内外风险困扰市场.doc

内外风险困扰市场,通胀仍是主要变量
7月下旬以来全球股市遭受重创,道琼斯指数11交易日里9天以下跌坐收,跌幅达1300余点,全球股市4万亿美元财富蒸发,2年半前的恐慌似乎再次上演。中国股市也不例外,股指自7月18日2826跌至8月9日最低2437,跌幅达16%,如能理解近期国内外的宏观形势,能够帮助我们回避系统性风险,具有重要的意义。
一、近期海外宏观经济点评:
目前影响世界经济进程的问题主要体现在三个方面:美国经济复苏放缓,欧洲国家主权债务危机,中国等新兴市场通货膨胀及政策紧缩,其中前两个问题的恶化导致了人们对世界经济再次衰退的担忧,并直接引发了当前的股市恐慌。
1、美国经济数据疲软。%的增长之后,美国经济今年脚步明显放缓,第一、%、%。地产市场持续低迷,消费者价格指数升高,就业市场压力再现,%,%高位,ISM指数和消费者信心指数均创衰退以来新低,居民收入和消费等经济指标也强差人意。美国 7 月 ISM 制造业指数为 点,跌至 2009 年 7 月以来的最低水平。经济数据显示,一度引领美国经济复苏的制造业缺乏继续增长的动力,美国经济复苏很可能陷于停滞。
其次,华盛顿上演的债务上限闹剧和信用降级风波更使放缓的经济雪上加霜。8月2日两党在最后期限达成妥协,,并在未来10年削减同等数额赤字。债务上限提高后市场并没有更积极的举措来刺激经济。而单纯的债务上限提高只是把问题延后而并非解决。8月5日标普将美国信用评级从AAA下调一级至AA+,评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA主权信用评级。并警告可能会在未来2年内进一步调低美国信用评级。随后穆迪也发出类似警告。货币政策方面美联储将继续维持宽松政策。伯南克出招,大幅下调对美国经济的预期,维持零利率至少到2013年。美联储并未如市场预期推出进一步购买债券的第三轮量化宽松政策(QE3),美联储内部仍然对是否推出QE3存在分歧。市场密切关注伯南克即将于本月中旬参加的国会听证以及8月底美联储年会,这些都可能成为美国货币政策变脸的时间之窗。

欧元区由经济危机引发的国家主权债务危机有如多米诺骨牌一样席卷希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等国(蠢猪五国),各国财政和金融状况不断恶化,政府债券遭到抛售,国家信用被大幅降级。世界货币基金组织、欧盟及欧洲央行多次出手相救,屡次增加贷款,但危机在每次似乎得以平息后都很快再次回到人们的视线当中。6月份希腊问题似乎得到缓解,7月以来由于担心意大利与西班牙成为下一个主权债务危机的牺牲品而导致其国债收益率飙升。21日的欧盟峰会出台向希腊再次提供1090亿欧元官方贷款、增加欧洲金融稳定基金(EFSF)灵活性等多项措施,但由于希腊技术性破产已在所难免,穆迪公司紧接着依然对希腊国债评级连降三级。8月初危机继续恶化,西班牙和意大利10年国债收益率创其自欧元成立以来新高。央行行长特里谢8月4日紧急出面灭火,宣称再次出手购买受抛压的欧元国债,并在未来六个月里向欧元区银行提供一切所需贷款。意、西两国分别是欧元区第三、第四大经济体,如果他们其中的任何一个出现债务违约问题,市场恐慌情绪会明显增加。目