电子行业2018年下半年投资策略：2018虽非电子大年，惟目前正处年内旺季.pptx

而且,好消息不少
SEMI半导体设备4月出货金额创新高 5月底台积电开始量产A12处理器
5月底苹果供应链备货提前启动
8寸晶圆2月底持续满载至今
主要内容
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0. 前言+ 工业富联FII
1. 预料2019底~2020起才是电子大年
2. 短期,手机市场杂音颇多
3. 长期,模组化趋势
4. 国家战略第一梯队
5. 小结:投资建议
0. 前言+ 工业富联FII
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工业富联FII 在A股挂牌,外界雾里看花
富士康不就是个组装/代工厂吗? 估值能有多少倍? 将来还能放多少业绩?
0. 前言+ 工业富联FII
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即便2018 确定较为增长的,估值也不便宜
索性直接看未来大趋势
「组装」赚不了钱,设法从「零组件」里赚!
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 工业富联FII 官网上的一段话:
FII 主要以提供电子制造外包服务,以EMS/OEM/ODM/JDM 等模式, 为海内外知名品牌厂商提供通讯类终端整机与机构件产品为主。
 整机:指的就是「组装」or「代工」
「组装」and「代工」的成本太透明,赚不了钱想办法从「零组件」里头去赚
 机构件:泛指所有的「零组件」,不是「结构件」
「零组件」的BOM 表不好被拆分可以藏污纳垢,把利润灌在里面
 EMS厂的作法:「组装」赚不了钱,想办法从「零组件」里头赚!
鸿海集团家大业大,外界难以窥看全局
 鸿海集团 是「矩阵式组织」,同时拥有「垂直+水平」指挥体系
 有许多「纵向+横向」节点,集团特重“赚钱的”节点
I
II
III
IV
A
鸿海集团
B
C
D
E
F
G
矩阵
资料来源:申万宏源研究
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鸿海集团家大业大,外界难以窥看全局
 鸿海集团 是「矩阵式组织」,同时拥有「垂直+水平」指挥体系
 “赚钱的”节点以CAA 为核心,CAA 又以河南郑州厂为主体

工业富联FII 是「变形虫式组织」,并以CAA 为核心
 工业富联FII 自动生成营利
鸿海集团
CAA
变形虫
资料来源:申万宏源研究
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FII
FII
CAA
鸿海集团家大业大,外界难以窥看全局
 鸿海集团 是「矩阵式组织」,同时拥有「垂直+水平」指挥体系
 “赚钱的”节点以CAA 为核心,CAA 又以河南郑州厂为主体

工业富联FII 是「变形虫式组织」,并以CAA 为核心
 工业富联FII 自动生成营利
 外界难以看清鸿海集团
A B
工业富联FII 隐身其中
F G
II
III
IV
鸿海集团
C
D
E
太复杂
资料来源:申万宏源研究
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FII
工业富联FII 是离AI 相当接近的科技公司
 鸿海集团 是「矩阵式组织」
 工业富联FII 是「变形虫式组织」,并以CAA 为核心

CAA 是实体经济,FII 是虚实整合
CAA + FII = 硬软结合
鸿海集团长年累积工业大数据
用来建模、分析、智能制造!
鸿海集团
CAA
实体经济
虚实整合
智能制造
大数据
硬软结合
资料来源:申万宏源研究
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估值切换看的主轴不变,但也不便宜
 TMT 资金主流不在电子,市场重心偏软不偏硬
电子2018 年重点依然锁定三个主轴:iPhone、5G射频器件、汽车电子
iPhone
汽车电子
5G射频
无线充电接受端FPC 改为线圈信维通信、立讯精密、安洁科技
横店东磁、东尼电子、田中精机、顺络电子
2
全面屏的机会相当确定大族激光、深天马A、欧菲科技闻泰科技、长信科技、合力泰
1
3D感测全面取代指纹识别 OLED方案增多
3
电动汽车和特斯拉旭升股份、宏发股份
胜宏科技、依顿电子、中航光电得润电子、安洁科技
4
5G手机射频器件信维通信、立讯精密、电连技术
硕贝德、顺络电子、麦捷科技
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模组化趋势明显,大者恒大、强者恒强
信维通信、立讯精密、瑞声科技
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资料来源:申万宏源研究