5月经济数据点评：生产端持续表现韧性，供需失衡逐渐催生未来下行压力.docx

目录
1. 5 月经济数据 4
2. 工业增加值平稳,上游产业增速加快 4
3. 基建增速继续下滑,产业结构优化 6
. 固定资产投资增速回落至历史低位 6
. 制造业投资中高技术产业成为增长动力 7
4. 地产投资维持高增速,下半年或将回落 7
. 地产投资增速保持高位 7
. 新开工面积大幅增长,支撑地产投资 8
. 需求配合供给,合力推动地产 8
. 库存量较低,5 月资金供应回升 9
5. 消费受短期冲击,预计未来在政策推动下回稳 10
6. 二季度整体“小阳春”,下半年有下行风险 12
图 1:工业增加值增速平稳 5
图 2:三大门类工业增加值 6
图 3:多数行业保持增长态势 6
图 4:投资增速持续下滑 6
图 5:基建投资累计同比跌至低位 6
图 6:制造业投资继续回升 7
图 7:地产投资高速增长 8
图 8:不同类别分化严重 8
图 9:每月新开工面积及同比增速 8
图 10:各行业开工面积累计同比 8
图 11:商品房当月销售面积及同比 9
图 12:各行业销售面积累计同比 9
图 13:商品房累计销售额及同比 9
图 14:各行业销售额累计同比 9
图 15:商品房待售面积及存售比 10
图 16:销售总额有所下降 11
图 17:消费品零售总额:按所在地分 11
图 18:消费品零售总额:按消费类型分 12
图 19:各类零售品销售额增速 12
图 20:限额以上单位商品零售占比 12
图 21:工业产出与投资剪刀差扩大 13
表 1:主要宏观经济数据一览 4
1. 5 月经济数据
中国 5 月规模以上工业增加值同比 %,预期 7%,前值 7%。
中国 1 至 5 月规模以上工业增加值同比 %,预期 %,前值 %。中国 1 至 5 月城镇固定资产投资同比 %,预期 7%,前值 7%。
中国前 5 个月房地产开发投资增速回落 个百分点,同比名义增长 %。
商品房销售面积同比增长 %,较前 4 个月提高 个百分点; 商品房销售额增速提高 个百分点,至 %。
中国 5 月社会消费品零售总额同比 %,预期 %,前值 %。
17 年 12 月
18 年 1 月
18 年 2 月
18 年 3 月
18 年 4 月
18 年 5 月
GDP(同比,%)
(Q4)
(Q1)
CPI(同比,%)






PPI(同比, %)






规模以上工业增加值(当月同比,%)


-



投资固定资产投资(累计同比,%)






贸易进口金额(美元,当月同比,%)





26
出口金额(美元,当月同比,%)



-


消费社消零售(当月同比,%)

-




货币 M2(同比, %)






社会融资规模(当月,亿元)
11398
30597
11736
13323
15605
7608
新增人民币贷款(当月,亿元)
5769
26850
10199
11200
11800
11500
中国 1 至 5 月社会消费品零售总额同比 %,预期 %,前值 %。表 1:主要宏观经济数据一览
数据来源:东北证券,Wind
2. 工业增加值平稳,上游产业增速加快
2018 年 5 月份,规模以上工业增加值同比实际增长 %,比上年同月加快 个
百分点,比 4 月份回落 个百分点。从环比看,5 月份,规模以上工业增加值比上月增长 %。1-5 月份,规模以上工业增加值同比增长 %,与 1-4 月份持平。
整体来看工业增加值增速平稳。
图 1:工业增加值增速平稳
数据来源:东北证券,Wind
分三大门类看,5 月份,采矿业增加值同比增长 %,增速由负转正,扭转了之前连续多个月的同比下跌趋势。制造业增长 %,比 4 月份回落 个百分点,但整体平稳;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 %,加快 个百分点,增速有较大幅度的提高。
分行业看,5 月份,