煤炭行业中期策略：后“供改”时代的失衡与再平衡.docx

内容目录
一、后“供改”时代的煤炭变局 4
(一)去了多少产能?去了谁的产能? 5
(二)供需格局的重大变化 6
1、产地进一步集中,晋陕蒙三分天下 6
2、煤炭调入区域调入量大幅增长 8
3、东部煤炭生产大省净调入量增加 10
二、供需格局的重塑并未结束 11
1、产能集中的趋势仍在加强 11
2、西南、东北在安全压力下去产能的空间仍存在 12
三、运力能否匹配供应格局的变化? 13
(一)港口:承接能力增强 14
(二)公转铁加大对铁路运力的倚重 15
(三)铁路西煤东运的增量看蒙冀 16
(四)北煤南运有待蒙华铁路王者归来 18
1、输出省:陕西受益最大 18
2、输入地区:可能改变当前竞争格局和海进江模式 20
(五)疆煤南运格局有所改善 21
四、结论&投资策略 23
1、运力制约下的有效供给不宽松 23
2、区域性、阶段性供应紧张的局势可能会延续 24
3、策略:寻找变局下的受益公司 25
四、风险提示 28
图表目录
图 1: 2009-2018 年 6 月煤炭价格走势单位:元/吨 4
图 2:1999 年-2018 年 4 月煤炭行业利润率 4
图 3: 2014 年-2018 年 4 月煤炭及下游行业产量增长率 4
图 4:2018 年以来板块市场表现 4
图 5:2005 年-2018 年 4 月晋陕蒙三省煤炭产量占全国比重 7
图 6:2015 年-18 年 1 季度煤炭净输出省份及输出量单位:万吨 7
图 7:2015 年-2018 年 1 季度煤炭净输出省份市场份额 7
图 8:2018 年 Q1 下水煤市场份额 8
图 9:2016-2018 年煤炭去产能占该省煤炭消费量比重排名 8
图 10:2015-2018 年两江一湖煤炭净调入量单位:万吨 9
图 11:2015-2018 年西南四省净调入量单位:万吨 9
图 12:2015-2018E 东三省煤炭净调入量单位:万吨 10
图 13:2015 年-2018 年东三省煤炭对外依存度 10
图 14:2015-2018 年 Q1 河北、河南、山东、安徽煤炭净调入量单位:万吨 10
图 15:2015-2018 年河北、河南、山东、安徽煤炭净跨省调入量占消费量的比重 11
图 16:2017 年进入联合试运转的产能份额 11
图 17:2017 年底在建产能分布(扣除试运转)单位:万吨 11
图 18:2009 年以来重大矿难发生区域 12
图 19:2018 年 Q1 不同运输方式的煤炭销售 14
图 20:2018 年 Q1 煤炭下水港口市场份额 14
图 21:2012 年-2018 年 4 月主要煤炭发运港口煤炭发运量单位:万吨 14
图 22:2012-2018 年 Q1 煤炭发运港口市场份额 15
图 23:晋陕蒙煤炭按运输方式的煤炭销售比重 18
图 24:晋陕蒙经蒙华铁路外运运费比较单位:元/吨 19
图 25:陕北煤炭经蒙华与原铁水联运运费比较单位:元/吨 19
图 26:蒙西经蒙华铁路至湘鄂赣运费与铁水联运比较单位:元/吨 19
图 27:山西省煤炭运输通道示意图 20
图 28:两湖一江煤炭调入情况 21
图 29:兰渝线走势示意图 22
图 30:2018-2022 年煤炭年新增产量、运力与新增需求对比单位:万吨 24
图 31:陕西省煤炭 25
图 32:陕西省煤炭竞争格局 25
图 33:西北区域煤炭调运情况 26
图 34:新疆、甘肃、宁夏煤炭调入调出情况单位:万吨 26
图 35:东三省煤炭净调入依存度 26
图 36:露天煤业销售区域占比 26
图 37:贵州省内竞争格局 27
图 38:西南西区大型煤炭企业产量排名单位:万吨 27
图 39:2017 年净调入省份调入量及占比单位:万吨 27
图 40:兖州煤业分主体产量占比 27
表 1:2018 年 4 月份省产量增长 5
表 2:2016-2018 年分省份去产能情况单位:万吨 5
表 3:2017 年底煤炭在产产能及在建产能单位:万吨 12
表 4:9 万吨及 30 万吨以下矿井全国分布 13
表 5:主要煤炭港口吞吐能力 15
表 6:瓦日铁路专用线建成及建设情况单位:万吨 17
表 7:2015-2018 年西煤东运铁路运力亿吨 18
表 8:川渝地区动力煤调入价格比较 22
表 9:2017 年底山西在建产能情况 24
表 10:重点煤炭上市公司盈利预测( 收盘价) 27
表 11:2014-2017 年煤炭上市公司分红比率 28
一、后“供改”时代的煤炭变局
煤炭行业在经历了 4