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燃料电池产业:星星之火,正待燎原




燃料电池产业分析之一:星星之火,正待燎原

■燃料电池星星之火,正待燎原:2014 年 11 月丰田发布燃料电动车 Mirai,2015
年 1 月,丰田宣布在全球范围内开放 5680 项技术专利,其中包括 Mirai 的 1970
项关键技术专利。丰田一些列动作表明其在燃料电池汽车技术上已趋成熟,
正进入技术优化和商业生态构建阶段。在我国,以国鸿氢能与 Ballad 合作为代
表的“市场换技术”模式已经落地,并计划在两年内投放 3000 套燃料电池系
统,同时福田汽车公告斩获北京有车租赁 100 辆欧辉氢燃料电池电动客车订
单等消息亦显示国内燃料电池汽车产业化已悄然开启。

■具备高能量密度特性,氢燃料电池市场潜力巨大:氢燃料电池通过氢气和氧
气电化学反应产生电能(核心部件为双极板、电解质、扩散层、催化剂),具
有极高的能量密度并兼具零排放特点,无疑是我们所追求的最具潜力能源利
用方式。在燃料电池汽车、锂电池增程汽车、无人机、IDC 等领域潜力巨大,
根据富士经济预测未来十年燃料电池市场空间将达到 3400 亿元以上。

■工业废氢利用可显著降低氢使用成本,美国已规划电堆成本下降目标:美
国计划在 2020 年实现非重整法(电解法、生物法等)加氢平准用氢价格降至
10 美元/kWh。电堆成本方面,在 50 万套 80kW 电池系统产量规模下,实现由
2015 年的 53 美元/kW(合 万/套),下降至 2020 年 40 美元/kW(合
万/套),并期望最终达到 30 美元/kW(合 万/套)。此外,当前我国每年大
约有 10 亿立方米的废氢被排放,能产生电能约 130 亿度电,若将其在燃料电
池侧加以利用,经济价值巨大。

■政策力挺燃料电池技术,购车补贴 2020 年之前不退坡:政策给予小型/轻型
/大型燃料电池车补贴 20/30/50 万元/台、加气站 400 万元/个补贴。并出台
《中国制造 2025—能源装备实施方案》、《能源技术革命创新行动计划
(2016-2030)》等支持文件,制定 2020 年达产 1000 辆燃料电池汽车并进行示范
运行的目标。另一方面巴黎峰会成功召开,我国到 2030 年 GDP 碳排放需较
2005 年下降 60-65%。目前政府行政手段治理压力大、效率低,ZEV、碳税等
经济手段的出台将为燃料电池车加速发展奠定基础。

■投资建议:我们建议从产业链的角度关注投资标的:①氢生产:华昌化工;
②质子交换膜:东岳集团(港股)、上海汽车、长城电工、南都电源、新大洲
控股、雄韬股份;③双极板:安泰科技;④氢气存贮装臵:富瑞特装;⑤催
化剂:贵研铂业;⑥空气压缩机:雪人股份;⑦整车企业:福田汽车、宇通
客车;⑧***制品:三爱富、巨化股份。

■风险提示:氢燃料电池车推广不及预期、政策变化风险。


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2016 年 07 月 11 日
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