企业年金基金绩效评价程序.doc

企业年金基金绩效评价程序
【摘要】企业年金是企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上,自愿建立的补充养老保险制度。本文主要谈了企业年金基金评价的一些问题。
【关键词】企业年金基金绩效评价
企业年金基金绩效评价包括企业年金基金管理绩效和投资绩效,投资绩效是管理绩效的体现,是企业年金基金管理的主要目标。企业年金基金投资绩效的评价,不仅是对投资管理人及投资组合的业绩考核,也是对投资管理实施和投资目标实现进展的考核,是企业年金基金管理主体设定战略目标的重要内容,也是实施战术管理的主要参量。
一、确定企业年金基金投资目标
严格地说,确定投资目标是先于企业年金基金绩效评价的环节,确保投资目标的实现是企业年金基金绩效评价的最终目的。一般地,企业年金发起人或投资管理委员会或受托人委员会根据企业年金计划长期的资产和负债情况,确定企业年金基金投资收益的目标。对于长期收益最大化目标,企业年金计划发起人一般采取谨慎态度,投资管理的重点往往放在下行风险上。
一段时期内企业年金基金的投资目标是在可承受的风险波动范围实现某个实际投资收益。为了实现这个目标,计划发起人或投资管理委员会或受托人委员会制定投资指引,对资产进行分类,并确定每个资产类别的业绩基准。
二、确定企业年金基金投资的资产配置
企业年金基金投资管理包括战略资产配置、战术资产配置以及投资运营管理。企业年金基金的超额收益相应地来自于战略资产配置的基准收益率、战术资产配置的超额收益以及投资管理的超额收益。战略资产配置是企业年金投资管理主体和投资顾问的重要职责,是先于监督投资管理的重要工作。在设计一个投资组合时,确定资产类别中有哪些资产以及每个资产的权重属于投资政策范畴,而选股、择时则是投资策略。Gary P. Brinson等人在对91个组合10年投资收益的研究后发现,%,其中因选股和择时分别丢掉的收益率为36和66个基点。也就是说,战略资产配置后,如果采取消极管理,%。归因分析后,他们发现投资政策解释了全部的实际投资收益,% 。投资政策对投资收益的贡献远远大于投资策略。
资产配置是企业年金基金管理机构的重要职责,包括战略资产配置和战术资产配置。以资产配置为中心,企业年金基金投资管理主体根据投资目标、风险政策、法规约束、资产收益和风险特征等制定战略资产配置以及再平衡规则,控制基金的总体风险。
战略资产配置是企业年金管理机构根据各类资产的长期特征和企业年金可以接受的风险程度制定的长期配置计划,是企业年金总体风险程度和长期收益水平的主要决定因素。根据企业年金基金长期投资目标,明确企业年金所投资的资产类别和各类资产的投资比例。战略资产配置是企业年金基金绩效评价基准的依据,是企业年金基金投资管理的核心。合理的战略资产配置能够较好地平衡实现长期收益目标和控制短期波动风险的两方面需求。由战略资产配置比例和各类资产的投资基准所决定的基准收益率是企业年金收益构成的主要部分,是企业年金承担市场系统风险所获得的回报。
战术资产配置是企业年金管理机构基金投资管理主体通过分析经济和资本市场的发展趋势,主动偏离战略资产配置基准,以期获得超额回报的中短期积极配置策略,是企业年金基金管理机构的