短期国库券.ppt

利率期货
主要内容
§1 利率期货的基本概念及定价
§2 利率期货的套期保值
§3 利率期货的套利
§1 利率期货的基本概念及定价
利率期货:
由交易双方签订的,约定在将来某一时间按双方事先商定的价格,交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。例如,长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
是以长、短期信用工具为标的物的期货,由于这些信用工具的价格与利率波动密切相关,称之为利率期货。
债券的价格:
国库券:
中、长期债券:
§1 利率期货的基本概念及定价
利率期货的产生和发展:
1975年10月CBOT推出GNMA抵押债券期货合约。由于交割对象单一,流动性差,未能获得大的发展。
于1976年1月和1981年12月,IMM先后推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约,都获得了巨大的成功。
1977年8月,美国长期国债期货合约在CBOT上市,满足了广大交易者对中长期利率风险进行保值的需要,受到了普遍的欢迎。
§1 利率期货的基本概念及定价
利率期货交易的特点:
特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率,而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证,如国库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等,其标的资产的价格通常与实际利率成反方向变动。
特殊的报价方式。利率期货交易采用独特的“指数”报价方式。虽然叫做“指数”(Index),但与人们比较熟悉的指数(即价格平均数),特别是股价指数没有什么关联或关联不大。而表示期货合约价格的最小基数“点”,也与货币期货报价的点或股指期货报价的点都不同。
特殊的交割方式。例如,中长期国债期货合约的交割方式复杂而特殊。
§1 利率期货的基本概念及定价
利率期货交易的种类(合约标的的期限长短) :
短期利率期货(货币市场类利率期货):以期限不超过1年的货币市场金融工具作为交易标的的利率期货,如短期国库券期货合约、欧洲美元期货合约、商业票据期货合约、大额可转让存单期货合约等。
长期利率期货(资本市场类利率期货):以期限超过1年的资本市场金融工具作为交易标的的利率期货,如各种中期国债期货合约、长期国债期货合约等。
§1 利率期货的基本概念及定价
短期国库券
美国政府发行的债务证券,期限少于一年。(3个月、6个月、9个月及一年),以三个月占绝大多数。
欧洲美元
指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、贷款业务开始于欧洲,故称为欧洲美元。
§1 利率期货的基本概念及定价
世界主要利率期货交易品种:
合约种类
交易所
最小变动价(最小变动值)
合约规模
合约月份
长期国债期货合约
CBOT
1/32点()
100,000美元
3、6、9、12
10年期中期国债期货合约
CBOT
()
100,000美元
3、6、9、12
5年期中期国债期货合约
CBOT
()
100,000美元
3、6、9、12
2年期中期国债期货合约
CBOT
()
200,000美元
3、6、9、12
90天国库券期货合约
CME
(25美元)
1,000,000美元
3、6、9、12
3个月欧洲美元期货合约
CME
(25美元)
1,000,000美元
3、6、9、12
1个月LIBOR期货合约
CME
()
3,000,000美元
连续12个月
3个月欧洲美元期货合约
SIMEX
(25美元)
1,000,000美元
3、6、9、12
3个月欧洲日元期货合约
SIMEX
()
1,000,000日元
3、6、9、12
3个月欧洲美元期货合约
LIFFE
(25美元)
1,000,000美元
3、6、9、12
3个月英镑利率期货合约
LIFFE
()
500,000英镑
3、6、9、12
§1 利率期货的基本概念及定价
短期利率期货合约:
交易单位
100万美元面值的3个月期美国政府短期国库券
最小变动价位

最小变动值

每日波动限价
无限制
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间上午7:20-下午2:00
最后交易日
交割日前1天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13周期限的第1天
交割等级
还剩余90、91或92天期限,面值为100万美元的短期国库券
IMM 13周国库券期货合