收益率曲线长升短跌 中债指数小幅下探.doc

收益率曲线长升短跌中债指数小幅下探
——2011年2月份债券市场分析报告
2月份,虽然节日的气氛贯穿始终,但整个债券市场却经历了一次加息、一次准备金上调等紧缩政策的调整。而受严格信贷控制的影响,信贷规模迅速回落,机构配置资金的需求变的较为旺盛,资金面由紧张逐步宽松。从曲线形态看,收益率曲线长端上行幅度较大,短期品种有一定程度下行,中债指数小幅回落,交易结算量有所减少。
一、宏观经济水平保持平稳
1、1月份,全国宏观经济运行稳定。其中,%,%。进出口规模保持增长,,%;,%。M2货币供应量增长较快,1月末,广义货币供应量(M2),%,。各项指标显示,新年伊始,经济景气程度开始逐渐升温。
2、中东局势影响局部经济形势动荡。近期中东局势的突变,国际大宗商品价格异军突起,原油、黄金等避险资产价格纷纷上扬。由于欧美国家对中东能源依赖度较高,尤其是在西班牙等国债务问题还未见好转的情况下,中东局势导致油气价格暴涨对欧美经济产生打击,促使一些投资者质疑美元的避险地位。 ,,%。同时从世界贸易活跃程度来看,2月BDI指数报收于1251点,较上月增加144点,%。虽然BDI指数有所反弹,但世界经济总体仍然处于动荡局面。
图1 美元指数图2 BDI指数

图片来源于wind资讯、bloomberg
二、货币市场利率一路走低
从资金面来看,受信贷规模严格控制的影响,对上调准备金和加息有一定的缓解作用,机构配置资金的需求旺盛,资金面方面由紧到松,货币市场利率一路走低。月末,%,,达3%。
图2 1月主要货币市场利率走势
数据来源:
本月,根据公开披露的数据显示,公开市场操作实现资金的净投放,其中,央票发行和正回购操作合计约为740亿元,央票到期、正回购到期和利息支付合计约为 ,。 %% 。
表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表
日期
货币净回笼
央票发行(亿元)
央票兑付(亿元)
正回购操作(亿元)
正回购到期(亿元)
利息支付(亿元)
2011年1月
-
60

880
3410

2011年2月
-
140

600
400

数据来源:
三、债券市场价格走势
1、债券收益率曲线长升短跌
本月,虽然节日的气氛贯穿始终,但整个债券市场却经历了一次加息、一次准备金上调等紧缩政策的调整。而受严格信贷控制的影响,信贷规模迅速回落,机构配置资金的需求变的较为旺盛,资金面由紧张逐步宽松。从曲线形态看,收益率曲线长端上行幅度较大,短期品种有一定程度下行,中债银行间固定利率国债、政策性银行债、中短期票据(AAA)各关