中国货币市场与股票市场的信息流动关系研究.doc

投资学专业毕业论文[精品论文] 中国货币市场与股票市场的信息流动关系研究
关键词:股票市场溢出效应货币市场信息流动
摘要:金融产品的创新,信息技术的提高,经济全球化的发展使得不同市场之间的信息流动更为便捷,而且几次大的金融危机也提醒了投资者和监管者要重视市场间的相关性。亚洲金融危机和目前的全球金融危机就是鲜明的例子。一个金融市场的风险会由于市场间的信息传导而引起市场的连锁反应。由此看见,孤立地研究单个股票市场或者货币市场的波动会造成信息的损失,而全面分析两市场的信息流动--价格溢出和波动溢出的关系,对临管者政策的制定和投资者风险的防范及资产组合的配置都具有重要的意义。本文在研究利率与股票价格的相互影响关系和波动溢出关系形成机理的基础上,将样本分成股权分置改革前后两个期间,运用格兰杰因果关系检验和MGARCH-BEKK模型对上海股票市场、深圳股票市场和货币市场之间的信息流动关系即价格溢出和波动溢出效应方面进行了研究。研究的结果表明,在价格溢出方面,货币市场与深圳股票市场不存在价格溢出效应,即没有价格上的信息引导关系;货币市场与上海股票市场在股改前不存在价格溢出效应,在股改后,货币市场与上海股票市场存在单向的价格溢出效应。在三个市场中,上海股票市场的价格引导力量要强于货币市场和深圳股票市场,上海股票市场在三个市场中处于价格信息的中心地位;在波动溢出方面,沪深股票市场和货币市场的波动都具有时变方差特征(ARCH效应)和波动持久性(GARCH效应)。股改前,上海股票市场对货币市场存在一定的波动溢出效应,深圳股票市场则对货币市场不存在波动溢出效应。股改后,货币市场与上海股票市场、深圳股票市场均存在双向的波动溢出关系。
正文内容
金融产品的创新,信息技术的提高,经济全球化的发展使得不同市场之间的信息流动更为便捷,而且几次大的金融危机也提醒了投资者和监管者要重视市场间的相关性。亚洲金融危机和目前的全球金融危机就是鲜明的例子。一个金融市场的风险会由于市场间的信息传导而引起市场的连锁反应。由此看见,孤立地研究单个股票市场或者货币市场的波动会造成信息的损失,而全面分析两市场的信息流动--价格溢出和波动溢出的关系,对临管者政策的制定和投资者风险的防范及资产组合的配置都具有重要的意义。本文在研究利率与股票价格的相互影响关系和波动溢出关系形成机理的基础上,将样本分成股权分置改革前后两个期间,运用格兰杰因果关系检验和MGARCH-BEKK模型对上海股票市场、深圳股票市场和货币市场之间的信息流动关系即价格溢出和波动溢出效应方面进行了研究。研究的结果表明,在价格溢出方面,货币市场与深圳股票市场不存在价格溢出效应,即没有价格上的信息引导关系;货币市场与上海股票市场在股改前不存在价格溢出效应,在股改后,货币市场与上海股票市场存在单向的价格溢出效应。在三个市场中,上海股票市场的价格引导力量要强于货币市场和深圳股票市场,上海股票市场在三个市场中处于价格信息的中心地位;在波动溢出方面,沪深股票市场和货币市场的波动都具有时变方差特征(ARCH效应)和波动持久性(GARCH效应)。股改前,上海股票市场对货币市场存在一定的波动溢出效应,深圳股票市场则对货币市场不存在波动溢出效应。股改后,货币市场与上海股票市场、深圳股票市场均存在双向的波动溢出关系。
金融产品的创新,信息技术的提高,经济全球化的发展使得不同市场之间的信息流动更为便捷,而且几次大的金融危机也提醒了投资者和监管者要重视市场间的相关性。亚洲金融危机和目前的全球金融危机就是鲜明的例子。一个金融市场的风险会由于市场间的信息传导而引起市场的连锁反应。由此看见,孤立地研究单个股票市场或者货币市场的波动会造成信息的损失,而全面分析两市场的信息流动--价格溢出和波动溢出的关系,对临管者政策的制定和投资者风险的防范及资产组合的配置都具有重要的意义。本文在研究利率与股票价格的相互影响关系和波动溢出关系形成机理的基础上,将样本分成股权分置改革前后两个期间,运用格兰杰因果关系检验和MGARCH-BEKK模型对上海股票市场、深圳股票市场和货币市场之间的信息流动关系即价格溢出和波动溢出效应方面进行了研究。研究的结果表明,在价格溢出方面,货币市场与深圳股票市场不存在价格溢出效应,即没有价格上的信息引导关系;货币市场与上海股票市场在股改前不存在价格溢出效应,在股改后,货币市场与上海股票市场存在单向的价格溢出效应。在三个市场中,上海股票市场的价格引导力量要强于货币市场和深圳股票市场,上海股票市场在三个市场中处于价格信息的中心地位;在波动溢出方面,沪深股票市场和货币市场的波动都具有时变方差特征(ARCH效应)和波动持久性(GARCH效应)。股改前,上海股票市场对货币市场存在一定的波动溢出效应,深圳股票市场则对货币市场不存在波动溢出效应