中国私人股权投资业务的法律背景与制度安排.ppt

中国XXX协会信托公司私人股权投资业务研讨会中国私人股权投资业务的法律背景与制度安排
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第一节中国投资基金的现存法律形式
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投资基金分类
按基金发行的方式分类:
公募/ Public Offering,私募/ Private Placement
按基金法律形式分类:
公司,信托,合伙
按基金投资对象分类:
证券投资基金
非上市股权投资基金(PE=私人股权投资基金=产业投资基金= 直接投资基金)
房地产投资基金
商品投资基金
货币投资基金
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中国投资基金的现存主要法律形式
公司:
有限责任公司(深圳市达晨创业投资有限公司)
股份有限公司(北京科技风险投资股份有限公司)
法律依据:《中华人民共和国公司法》
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中国投资基金的现存主要法律形式(续)
信托:
证券投资基金(封闭式、开放式)
集合资金信托(房地产企业阶段性投资、非上市股权投资、股票投资)
证券公司代客理财
银行代客理财
QDII
法律依据:
《中华人民共和国信托法》
《中华人民共和国证券投资基金法》(援引信托法作为立法依据)
《信托投资公司资金信托管理暂行办法》(信托法配套文件)
《证券公司客户资产管理业务试行办法》(未明文承认属于信托但实质属于信托业务)
《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(未明文承认属于信托但实质属于信托业务)
《商业银行开办代客境外理财务业务管理暂行办法》(同上)
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中国投资基金的现存主要法律形式(续)
合伙:
普通合伙企业
有限合伙企业
法律依据:
《中华人民共和国合伙企业法》
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第二节私人股权基金(直接投资基金)
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私人股权基金
定义
私人股权是指未上市企业的股权;私人股权基金(Private Equity Funds)即为主要投资未上市企业股权的投资基金
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私人股权基金(续1)
中国语境
文本的政治敏感性导致“私人股权基金”在中国官方层面基本上被呼之以“产业投资基金”,在券商圈子常见用语是“直接投资基金”。最直白的译法应为“非上市公司股权投资基金”
仅仅是约定俗成的称呼,不是学术上的清晰界定,也没有必要界定
PE在逻辑上应包括VC及Buyout
从投资于未上市企业股权这一点而言,创业投资基金(VC)亦属于私人股权基金(PE),但业界将VC单独命名,专指投资于初创企业的PE。
私人股权基金在通过参与上市公司的管理层收购、杠杆收购等上市公司收购重组中已实际上深入涉足上市证券投资,这一类PE又被专门命名为Buyout
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私人股权基金(续2)
私人股权基金与私募基金
私人股权基金通常都是私募基金:
投资对象缺乏流动性
基金即时市价的不可得
私募的监管豁免优势
Private Equity:未上市企业股权
私募基金并不仅仅是私人股权基金
私募基金可能投资于任何对象,包括初创公司(VC),未上市企业股权(PE),商品、期货、外汇、上市证券(稳健的比如上市前的巴