汇改以来中国大陆、台湾、香港汇股关联的实证研究.doc

世界经济专业毕业论文[精品论文] 汇改以来中国大陆、台湾、香港汇股关联的实证研究
关键词:人民币汇率股价指数协整分析向量误差修正模型 Granger因果检验
摘要:伴随着世界经济一体化进程的不断推进,国际金融市场一体化程度也逐渐加深;作为金融市场的两个主要子市场的外汇市场和股票市场之间的关联性逐步加强。2005年开始实行的人民币汇率制度改革与股票市场的股权分置改革,是我国证券市场市场化建设的里程碑事件,人民币汇率更加富有弹性,股票市场全流通得以实现,汇市与股市之间的联动性进一步加强。同时,在经济不断发展和祖国统一的呼声不断高涨的政治背景下,把中国大陆、台湾、香港的汇市与股市放在一起研究,横向比较不同的经济和政治体制对证券市场的影响,以期发现我国股市与汇市之间的内在传导机制,显得十分必要。本文把国内外关于汇率与股票价格关联性方面的文献按照各国或地区的发展程度分为发达市场和欠发达市场,这种划分主要是考虑到市场信息能在发达市场得到更有效的传递。接着从理论层面对汇率与股票价格的关联性进行系统阐述,总结了汇市与股市之间传导的四个主要途径:利率中介、贸易余额、货币供应量和心理预期。文章的第四章是实证部分,运用了协整检验和格兰杰因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国大陆、台湾、香港的股市与汇市的关系。从实证结果得知,中国大陆汇市与股市间存在着长期稳定的协整关系,短期相互影响明显;台湾股价与汇率虽然不存在长期协整关系,但短期内互为因果关系,符合股票导向模型和流量导向模型;香港数据表明两者不存在因果关系,但方差分解显示股市变动对汇率波动有一定的冲击效应。在时间跨度上,本文包含了2007年4月以来的金融危机,这段时间里股市波幅很大,外汇市场剧烈震荡,各个金融子市场的联系更加密切。本文基于这样特定的时间背景下,通过理论和实证分析,对于完善我国两岸三地的外汇与股票市场提出合理的政策建议。
正文内容
伴随着世界经济一体化进程的不断推进,国际金融市场一体化程度也逐渐加深;作为金融市场的两个主要子市场的外汇市场和股票市场之间的关联性逐步加强。2005年开始实行的人民币汇率制度改革与股票市场的股权分置改革,是我国证券市场市场化建设的里程碑事件,人民币汇率更加富有弹性,股票市场全流通得以实现,汇市与股市之间的联动性进一步加强。同时,在经济不断发展和祖国统一的呼声不断高涨的政治背景下,把中国大陆、台湾、香港的汇市与股市放在一起研究,横向比较不同的经济和政治体制对证券市场的影响,以期发现我国股市与汇市之间的内在传导机制,显得十分必要。本文把国内外关于汇率与股票价格关联性方面的文献按照各国或地区的发展程度分为发达市场和欠发达市场,这种划分主要是考虑到市场信息能在发达市场得到更有效的传递。接着从理论层面对汇率与股票价格的关联性进行系统阐述,总结了汇市与股市之间传导的四个主要途径:利率中介、贸易余额、货币供应量和心理预期。文章的第四章是实证部分,运用了协整检验和格兰杰因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国大陆、台湾、香港的股市与汇市的关系。从实证结果得知,中国大陆汇市与股市间存在着长期稳定的协整关系,短期相互影响明显;台湾股价与汇率虽然不存在长期协整关系,但短期内互为因果关系,符合股票导向模型和流量导向模型;香港数据表明两者不存在因果关系,但方差分解显示股市变动对汇率波动有一定的冲击效应。在时间跨度上,本文包含了2007年4月以来的金融危机,这段时间里股市波幅很大,外汇市场剧烈震荡,各个金融子市场的联系更加密切。本文基于这样特定的时间背景下,通过理论和实证分析,对于完善我国两岸三地的外汇与股票市场提出合理的政策建议。
伴随着世界经济一体化进程的不断推进,国际金融市场一体化程度也逐渐加深;作为金融市场的两个主要子市场的外汇市场和股票市场之间的关联性逐步加强。2005年开始实行的人民币汇率制度改革与股票市场的股权分置改革,是我国证券市场市场化建设的里程碑事件,人民币汇率更加富有弹性,股票市场全流通得以实现,汇市与股市之间的联动性进一步加强。同时,在经济不断发展和祖国统一的呼声不断高涨的政治背景下,把中国大陆、台湾、香港的汇市与股市放在一起研究,横向比较不同的经济和政治体制对证券市场的影响,以期发现我国股市与汇市之间的内在传导机制,显得十分必要。本文把国内外关于汇率与股票价格关联性方面的文献按照各国或地区的发展程度分为发达市场和欠发达市场,这种划分主要是考虑到市场信息能在发达市场得到更有效的传递。接着从理论层面对汇率与股票价格的关联性进行系统阐述,总结了汇市与股市之间传导的四个主要途径:利率中介、贸易余额、货币供应量和心理预期。文章的第四章是实证部分,运用了协整检验和格兰杰因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国大陆、台湾、香港的股市与汇市的关系。从实证