流动性成本，信息成本及信息不对称：基于荐股报告的日内实证分析.doc

金融学专业毕业论文[精品论文] 流动性成本,信息成本及信息不对称:基于荐股报告的日内实证分析
关键词:荐股报告市场微观结构买卖价差流动性成本信息成本信息不对称
摘要:本文对分析师荐股报告进行了日内的实证分析,该文借助于MRR模型检验了荐股报告发布之前和之后40分钟的信息和流动性成本的变化,发现在荐股报告发布的前后,流动性和信息成本有显著的不同,而且发现交易方向是高度自相关的和最能反映信息不对称的变量。在模型分析的基础上,我们运用了传统的日内事件分析法进行了信息不对称的可靠性检验发现,在荐股报告发布之前已经存在着很明显的股票调整收益率的变化,其大小和形态比荐股报告发布之后的都要大和明显,即在荐股报告发布前后存在着信息不对称的现象。在荐股报告发布之后,对于升级报告,正的市场调整收益率可以持续20分钟,对于降级报告,负的市场调整收益率可以持续25到35分钟。日内的分析同样提供了关于交易行为的证据,升级报告伴随着更多的买进的交易指令,降级报告伴随着更多的卖出的交易指令,同时交易量和交易市值也大幅增加,都说明,分析师的荐股报告对市场的流动性有着很大的影响。
正文内容
本文对分析师荐股报告进行了日内的实证分析,该文借助于MRR模型检验了荐股报告发布之前和之后40分钟的信息和流动性成本的变化,发现在荐股报告发布的前后,流动性和信息成本有显著的不同,而且发现交易方向是高度自相关的和最能反映信息不对称的变量。在模型分析的基础上,我们运用了传统的日内事件分析法进行了信息不对称的可靠性检验发现,在荐股报告发布之前已经存在着很明显的股票调整收益率的变化,其大小和形态比荐股报告发布之后的都要大和明显,即在荐股报告发布前后存在着信息不对称的现象。在荐股报告发布之后,对于升级报告,正的市场调整收益率可以持续20分钟,对于降级报告,负的市场调整收益率可以持续25到35分钟。日内的分析同样提供了关于交易行为的证据,升级报告伴随着更多的买进的交易指令,降级报告伴随着更多的卖出的交易指令,同时交易量和交易市值也大幅增加,都说明,分析师的荐股报告对市场的流动性有着很大的影响。
本文对分析师荐股报告进行了日内的实证分析,该文借助于MRR模型检验了荐股报告发布之前和之后40分钟的信息和流动性成本的变化,发现在荐股报告发布的前后,流动性和信息成本有显著的不同,而且发现交易方向是高度自相关的和最能反映信息不对称的变量。在模型分析的基础上,我们运用了传统的日内事件分析法进行了信息不对称的可靠性检验发现,在荐股报告发布之前已经存在着很明显的股票调整收益率的变化,其大小和形态比荐股报告发布之后的都要大和明显,即在荐股报告发布前后存在着信息不对称的现象。在荐股报告发布之后,对于升级报告,正的市场调整收益率可以持续20分钟,对于降级报告,负的市场调整收益率可以持续25到35分钟。日内的分析同样提供了关于交易行为的证据,升级报告伴随着更多的买进的交易指令,降级报告伴随着更多的卖出的交易指令,同时交易量和交易市值也大幅增加,都说明,分析师的荐股报告对市场的流动性有着很大的影响。
本文对分析师荐股报告进行了日内的实证分析,该文借助于MRR模型检验了荐股报告发布之前和之后40分钟的信息和流动性成本的变化,发现在荐股报告发布的前后,流动性和信息成本有显著的不同,而且发现交易方向是高度自相关的和最能反映信息不对称的变量。在模型分析的基础上,我们运用了传统的日内事件分析法进行了信息不对称的可靠性检验发现,在荐股报告发布之前已经存在着很明显的股票调整收益率的变化,其大小和形态比荐股报告发布之后的都要大和明显,即在荐股报告发布前后存在着信息不对称的现象。在荐股报告发布之后,对于升级报告,正的市场调整收益率可以持续20分钟,对于降级报告,负的市场调整收益率可以持续25到35分钟。日内的分析同样提供了关于交易行为的证据,升级报告伴随着更多的买进的交易指令,降级报告伴随着更多的卖出的交易指令,同时交易量和交易市值也大幅增加,都说明,分析师的荐股报告对市场的流动性有着很大的影响。
本文对分析师荐股报告进行了日内的实证分析,该文借助于MRR模型检验了荐股报告发布之前和之后40分钟的信息和流动性成本的变化,发现在荐股报告发布的前后,流动性和信息成本有显著的不同,而且发现交易方向是高度自相关的和最能反映信息不对称的变量。在模型分析的基础上,我们运用了传统的日内事件分析法进行了信息不对称的可靠性检验发现,在荐股报告发布之前已经存在着很明显的股票调整收益率的变化,其大小和形态比荐股报告发布之后的都要大和明
显,即在荐股报告发布前后存在着信息不对称的现象。在荐股报告发布之后,对于升级报告,正的市场调整收益率可以持续20分钟,对于降级报告,负的市场调整收益率可以持续25到35分钟。日内的分析同样提供了关于