原油、铜、黄金价格周期性要点.ppt

黄金、原油、铜价格周期性分析
张志祥
2011年6月1日
概述
商品价格运行有周期性。周期大约为3-5年
大宗商品的运行受供求关系、政治因素等影响
GDP对大宗商品价格的容忍范围
黄金、原油、铜价格走势的相关性
目前原油已经处于风险区
大宗商品价格周期性
周期性即价格逐波而上,随流而下,有规律重现
铜是分析周期性最合适的品种
铜具有单纯的经济性
金是天然货币,既有经济性,又有金融性
原油价格受政治因素影响大
铜的周期性
1968年1月-2009年3月,铜有6次明显的周期,周期时长为3-5年
时间段
Jun68,
May71
Feb73,
Mar76
Dec77,
Sep82
May87,
Sep91
Nov93,
Apr98
Aug04,
Mar-09
时长(年)






影响原油价格的因素
供求关系决定大宗商品的价格
垄断、战争、控制与反控制
经济兴衰
中东战争
伊朗革命
节能、替代能源、美国加息
伊拉克战争
东南亚危机
911事件
新兴经济体
全球货币放水
金融危机
美元指数参照
铜、原油、黄金与美元指数完全相反
值的偏移相关性不大
铜:美元指数
黄金:美元指数
原油:美元指数
相关性系数
-
-
-
大宗商品价格与货币供应量
黄金、铜、原油价格与M2增速在长时间段内相关性不明显,短时间内有正相关,但规律不显著
黄金、铜、原油价格与M2-GDP值相关性小
在有序货币发行量的情况下,大宗商品价格短期可能有影响,长期看供求(见08年9月原油价格模型分析)
黄金、铜、原油价格走势的相关性
黄金、铜、原油绝对价格走势(1968=100)
普通黄金、铜、原油价格走势
相关性系数





2000-2008年黄金、铜的走势受原油价格带动;1970-1980年原油黄金协同,黄金主导,铜跟随;2009年3月以来是黄金主导。
商品价格容忍度
商品价格的涨跌是买卖的平衡
一般商品有价格上下限
设f=B*crude oil price*USA supply of oil and petro/USA GDP (B是系数,为不变值)
结论
f值合理区间5-12,但是商品价格的运行总是处于极端态势
目前f值已经接近于12的上限
大宗商品3-5年的周期来看,原油等在上升期已经运行2年多,判断处于周期的中期阶段,甚至有可能中后期
原油价格处于风险区
在黄金、原油和铜三大大宗商品中,黄金和原油是主导,铜追随