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2017年一季度读书笔记.docx


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文档介绍:
2017年一季度读书笔记
一、本次募集资金投资计划
公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过 71,800.00 万元(含), 在扣除发行费用后将用于以下项目:
为保证募集资金投资项目的顺利进行,切实保障公司全体股东的利益,在本次募集资金到位前,公司可根据项目进度的实际情况通过自有资金、银行贷款或其他途径进行部分投入,并在募集资金到位后予以置换。
二、项目基本情况
(1)项目概况
本项目主要用于建立高速光器件产品的生产能力,并对现有生产技术水平进行升级。高速光器件建设项目达产后将新增年产能 3,060 万个高速光器件的生产能力,巩固公司在光通信细分市场的优势地位,有效提升产品竞争力。
(2)项目投资概算
本项目由江西天孚科技有限公司负责组织实施,实施地点位于江西省高安市工业区高新技术产业园区,项目总投资 71,800.00 万元,其中新增固定资产为50,364.57 万元,新增铺底流动资金为 20,029.49 万元,具体投资支出情况如下:
(3)项目经济效益评价
本项目建设期为 30 个月,边建设边投产,项目达产后,预计正常年营业收入 83,400.00 万元,项目达产后正常年利润总额为 19,993.55 万元,净利润14,995.16 万元,投资动态回报期为 4.25 年(不含建设期),经济效益较好。
神雾环保:
神雾蓄热核心技术,经济性是硬道理。神雾乙炔法煤化工的工艺制程有两大主要环节:一是蓄热式电石制程,可将电石吨生产成本降低 24%超 500 元;另一环节是乙炔制 PE 制程,神雾的技术将降低项目投资 29%,降低生产成本 18%。煤化行业空间广阔,千亿收入,百亿利润。我们测算,蓄热式电石工艺改造的市场收入/ 净利润规模将达到 675 亿元/100 亿元; 而乙炔法制 PE 的市场收入/净利润规模更或高达2670 亿元/400 亿元。
►订单充沛,业绩能见度高。 2014 年上市后, 公司季度业绩复合增速达 77%。 2016 年新签订 EPC 合同 108 亿元,是 2015年总收入的 9 倍。不完全统计,目前集团意向乙炔法煤化工项目至少 10 个,按照每个项目中电石工段投资 40 亿元估算,公司潜在订单量或在 400 亿元。潜在催化剂:催化剂一:乌海项目顺利推进,以及乙炔煤化工新项目的不断签订落地;催化剂二:乙炔煤化工第二制程乙炔制 PE技术尚属于集团子公司华福工程,从减少关联交易角度,判断该工艺未来或将臵入公司。
盈利预测与估值
预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.71 元、1.18 元、1.63 元,CAGR 为 51%。我们测算,公司 2016~2018 年的收入规模将以217%/52%/35%的增速,达到 38.5 亿元/58.4 亿元/79.1 亿元;净利润将以 298%/65%/38%的增速,达到 7.2 亿元/11.9 亿元/16.5 亿元。
乙炔法煤化工,将极大拓宽公司成长空间
乙炔法煤化工,以低成本为核心竞争力
我国现有煤化技术路线主要分为两类,传统煤化工和新型煤化工。前者以炼焦为起点,制备电石、合成氨,工业起步早、产品质量差、生产污染大、产能过剩严重。新型煤化工通过煤气化制甲醇为起点,生产能源产品人造石油、石化烯烃产品,发展时间短、技术要求高、投资规模大,目前成熟技术只有 MTO、MTP,成功装臵也只有神华等大型企业的几个示范项目。
煤气化经甲醇制烯烃的工艺中,原煤制浆后,与高压氧气在气化炉中,反应生成氢气、一氧化碳与二氧化碳,处理后再经水冷反应器,催化生成甲醇,并在此基础上,进行多碳烯烃化工合成。神雾乙炔法煤化工的核心工艺环节是蓄热式电石工艺,先经过煤炭中低温干馏热解,进行煤炭分质利用,将其中挥发分(即人造石油、人造天然气)提取出来,并产生氢气、一氧化碳的热解气体,可用于制备 LNG 和 SNG;而原煤中剩下的固定碳,参与生石灰反应,生成电石和一氧化碳;第三人造是电石遇水生成乙炔。以此低成本乙炔为起点,可向下游拓展至乙烯、PVC、合成纤维、聚酯、苯、芳烃、丙烯酸、合成橡胶等石化产品。
►煤气化反应原理:
•煤炭+ 氧气+ 水蒸气⇒氢气+ 一氧化碳+ 二氧化碳
►神雾乙炔法反应原理:
•挥发分⇒氢气+ 一氧化碳+ 人造天然气+ 人造石油
•固定碳+ 生石灰⇒电石+ 一氧化碳
•电石+ 水⇒乙炔+ 熟石灰
神雾乙炔煤化工的经济性较传统煤制气工艺有较大提升:
►成本上:项目万吨投资从 2.8 亿元下降 29%,到 2 亿元;产品生产成本从 0.8 万元/吨,降低 18%,到 0.66 万元/吨;
►能耗上:吨产品水耗从 27 吨大幅降低 51%,至 13.2 吨;吨产品碳排放从 7.5 吨降低 37%,至 4.7 吨。
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