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估值决定中枢供求决定极限 ——A股市场投资策略
报告目录
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
2、A股市场新高之后还有新高?
3、06年度策略报告回顾
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
固定资产投资增速维持近10年次高位水平。
近两个季度我国固定资产投资增速持续维持在25%左右的水平,显示自06年4月份以来国家所采取的系列宏观紧缩政策效果并不明显。
资料来源:Wind资讯(数据截止07年1季度)
图1:自92年以来我国固定资产投资增速与同期GDP增速对比概况
图2:自78年以来我国消费总额与同期消费增速概况
资料来源:Wind资讯(数据截止07年1季度)
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
居民消费持续稳步回升,消费增幅接近10年新高。
高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。
近3个季度出口增幅与进口增幅之差持续扩大,预示着因高额贸易顺差诱发的央行被动大量投放基础货币、并诱发流动性过剩格局还将延续。
资料来源:Wind资讯(数据截止07年1季度)
图3:自96年以来我国外贸增速概况
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。
资料来源:Wind资讯(数据截止07年4月份)
图4:05年7月份汇改以来我国贸易顺差与同期人民币升至幅度对比图5:自05年7月份汇改以来美元、欧元、日元兑人民币汇率变化
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”?
宏观策略结论
鉴于固定资产投资、货币信贷与CPI等央行政策调控指标已全部未达到预期调控效果,增幅普遍明显偏高,显示中国宏观经济运行态势已基本由“偏热”转为“过热”。
由“偏热”转为“过热”的诱因:第一,全球流动性过剩;第二;中国实际存、贷款利率偏低;第三,人民币被低估。
政府可能出台政策:一方面,年内剩余时间可能加息2-3次,%%,只有通过提高资金成本,才能更有效抑制固定资产投资热情,并有效抑制民间投资与投机热情;另一方面,加速人民币升值,以缓解持续高额贸易顺差现状,并促使经济结构不断优化。
日期
大事简介
消息次交易日沪深300收盘涨幅(%)
20070512
证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》

20070510
2007年一季度货币政策执行报告发布
-
20070429
%(%)

20070419
%

20070413
中国证监会发布实施期货两法规

20070406
%(%)

20070321
上市公司不得挪用募资参与新股配售

20070318
%

20070317
《期货交易管理条例》公布

20070305
十届人大五次会议今日在京开幕

20070226
%(%)

20070127
银监会发通知严禁信贷资金流入股市

20070122
全国证券期货监管工作会议召开

20070106
新股上市首日不再计入上证指数

20070106
%(%)

表1:07年前4个月A股市场大事记
制表:中原证券研究所(资料截止5月11日)
2、A股市场新高之后还有新高?
利空低开屡次成为建仓良机,显示供求关系已成为影响A股市场走势关键因素。