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冬奥会催生价值重估
——北辰实业推荐报告
何奇投资部
2015年4月
投资要点
投资要点
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一、公司历史及资产价值
作为北京国资委控股公司,北辰主营业务分为发展物业、投资物业和商业物业。2014年公司开发类业务迎来扩张拐点,而会展业务也开启了轻资产运营模式,使得公司巨大的存量资产价值显得愈发低估。
二、最受益于冬奥会品种
北京申报冬奥会是自上而下的国家行为,预计申报成功的概率较大,并且已经进入了窗口期。根据北京奥运会经验来看,北辰不仅在业务层面受益于奥运会,更在股价层面成为冬奥会的题材龙头。
三、再融资或成为催化剂
公司资金压力不轻,存在着明显的股权融资需求,预计将与其他房企一样开启再融资进程。在牛市的氛围下,再融资势必成为股价新的催化剂,未来的涨幅空间至少有20%。
四、投资建议
保守预计公司2014-、,、(大幅低于市场一致预期),公司资产重估价值在300亿以上,给予买入评级,12个月目标价8元。
投资要点
公司历史及资产价值
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1、公司股权结构及主营业务。公司控股股东是北京北辰实业集团有限责任公司,%。公司实际控制人是北京市国资委。公司主营业务包括发展物业、投资物业(含酒店)及商业物业。公司97年4月成立,5月向在香港联交所挂牌上市,集团在公司成立时按照大公司小集团的整体战略布局,将亚运村等核心资产注入上市公司。06年,公司登陆A股,。
投资要点
公司简介及成长历程
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2、发展历史回顾。北辰实业的发展和亚运会以及奥运会的筹办进程息息相关,亚运村项目以及国家会议中心项目分别是两项重大赛事的承建项目,这也是北辰实业目前的核心资产储备。从06年到14年,总资产由147亿增长至376亿,%;,%。
投资要点
公司简介及成长历程
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3、房地产开发业务走过拐点。公司发展物业主要集中于北京和湖南长沙,2007 年公司全国布局的第一步就是踏入长沙,以92 亿元的价格竞得当年长沙地王。但是由于开发周期长且定位高端,使得北辰在过去几年内的扩张进度大幅放慢。直到2014 年才重新开始购得北京、长沙、武汉和杭州等4 块地,再次走上了全国扩张之路。
投资要点
公司简介及成长历程
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4、会展中心模式有望轻资产化。北辰实业坐拥国际会议中心和北京国际会议中心两大核心资源,在北京乃至全国的会展行业中占据非常重要的地位。14年公司共计接待了1,646个会议和展览。截止到14年底公司通过扩展持有型物业的管理输出工作,累计签约的顾问咨询及受托经营项目逾七个,咨询及服务费用总计近800万元(不含奖励佣金),正在由重资产不动产持有向轻资产管理输出的方向转变,并积极向上下游产业链拓展。
投资要点
最受益于冬奥会品种
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2、北京申办冬奥会成功概率较高。作为北京2022 年冬奥会重要的交通措施,国家京张高速铁路已经通过批准立项,2014 年内开工建设,预计时速将达到300千米。届时,从北京市区到张家口时间将在1小时以内。
时间
机构
事项
2013年11月5日
中国奥委会
正式同意北京和张家口申办2022年冬奥会,并向国际奥委会致函以北京市名义向国际奥委会提出申办,北京承办冰上项目比赛,张家口承办雪上项目比赛。
2014年1月
国务院
批准成立2022年冬奥会申办委员会,北京市市长王安顺和河北省省长张庆伟任申办委员会主席。
2014年7月7日
国际奥委会执委会
确定北京、挪威奥斯陆、哈萨克斯坦阿拉木图为2022年冬季奥运会申办的三座候选城市。
2014年8月1日
中国冬奥会申办委员会
2022年冬奥会申办委员会在北京召开第一次全体会议
2014年10月1日
挪威奥斯陆市
由于挪威政府拒绝提供财政支持,宣布放弃申办2022年冬奥会。
2015年1月14日强调中国政府对北京申办冬奥会高度重视,认为北京举办冬奥会将带动中国3亿多人参与冰雪运动,这将是对国际奥林匹克运动发展的巨大贡献。
2015年2月13日
北京市人大常委会
通过了《北京市第十四届人民代表大会常务委员会关于全力支持北京申办2022年冬季奥林匹克运动会的决议》。
2015年2月17日
张家口市人大常委会
通过了《关于全力支持京张联合申办2022年冬季奥林匹克运动会的决议》。
2015年2月14日-18日
国际奥委会评估委员会
对阿拉木图申办冬奥会进行考评
2015年3月5日
李克强总理
提出发展全民健身、竞技体育和体育产业,做好2022年冬奥会申办