鼎龙股份重点推荐 2014-12-18PPT课件.pptx

新材料成长标的
鼎龙股份重点推荐
化工组
2014年12月20日
推荐要点
内生成长+外延并购
新材料企业的进口替代
打印耗材产业链纵深一体化
+
电子化学品自研工业化
业务互联网化
+
云打印生态模式创新
目录
第一部分:公司简介及战略规划
第二部分:业务详解及外延一体化
第三部分:新材料分主业构建
第四部分:新材料分主业构建
公司业务简介
公司成立于2000年,位于湖北省武汉市, 2010年2月创业板上市。
现有主营业务:电子成像显像专用信息化学品研发、生产、销售及贸易业务,目前主要包含三大系列:碳粉用电荷调节剂、商业喷码喷墨和高端树脂显色剂及彩色聚合碳粉。
类型
产品
产能
简介
备注
现有业务
电荷调节剂
1000吨
静电复印和静电印刷用碳粉电荷控制剂,电子显影体系关键性材料
销量400-500吨
喷码喷墨用显色剂
合500吨
商业喷码专用墨水、喷墨墨水、油性墨水等液态介质专业显色剂
国内独家
高端树脂显色剂
用于各种树脂、塑料着色
彩色聚合碳粉
1500吨
聚合法生产,用于静电成像,与载体组成显影剂,参与显影。颗粒大小在5~12微米
14年销量600吨,15年1000吨以上
开发业务
载体
—
复印机双组份显影剂的关键材料
刚投产,业务待开拓
CMP抛光耗材
—
高端可用于IC和蓝宝石表面抛光
中试完成,待工业化
潜在业务
其他光电材料
—
已形成高分子新材料研发平台
设立新材料并购基金
产业链后端延伸
—
已收购硒鼓由生产向销售、服务过渡
未来整合快印产业链
完善产业链,生产环节自主开发关联耗材,上下游配套全自供;向后端销售/服务拓展,纵深一体化布局。
拓展新材料另一分支——光电材料,业务多元化,定位高壁垒高附加,创新导向的双轨驱动定位。
公司股权结构
实际控制人朱顺全和朱双全兄弟, 各持公司 %股权。多名高管包括副总经理、总工程师及其他核心骨干在12年股权激励实施后逐年行权取得部分股份,与公司形成利益共同体,经营团队稳定。
珠海科力莱
朱双全/朱顺全兄弟
核心高管
南通龙翔化工
%
51%
其他
%
%
鼎龙股份
三宝新材料
珠海明图
100%
100%
51%
股权激励
12年5月公告股权激励计划,授予股票期权和限制性股票。激励对象为公司董事、高管和核心员工,总共47人,其中首次授予44人,预留授予3人,%;行权条件:2012~2014年净利润相比2011年增长率不低于20%、50%、110%,%、8%、%。一二期条件已达成。
耗材产业链战略规划
上游材料生产环节
中游渠道/销售环节
下游终端零售/服务环节
12年收购龙翔化工51%股权完备碳粉和显色剂上游
载体研发储备复印环节
13年收购珠海名图100%股权
14年收购科力莱51%股权
下延至快消品再生&通用硒鼓
规划整合终端快印店
期望涉足快印行业电商与云打印O2O项目
迎合国家新常态倡导的创新驱动背景,规划由传统的化工新材料生产企业向消费属性和服务属性的做战略延伸,充分利用互联网思维和大数据向第四阶段的个性化互动厂商转变。
新材料产品定位中高端,破垄断,实现进口替代和市占率挤兑;产业链纵深一体化逐步兑现实施。
电荷调节剂
市场规模稳中有增
全球化小众商品,高壁垒,02 年进入国际市场,打破日本长期垄断,已成全球第三大、国内独家供应商。
打/复印耗材碳粉必备添加剂,占碳粉重量比1%~3%,属于易耗品,需求随之稳步上扬。
05~13年全球用量从3200吨增至5000吨,%。预计2015-2020年需求复合增速有望维持5%。
市占率渐次提升
全球寡头格局,主要厂家为保土谷化学、东方化学及鼎龙,投放以来市占率不断提高,目前已达9%。
优势
瓶颈
产能盈余:1000吨产能,销量在450吨左右
碳粉产业集中在亚欧美,亚洲为主,日本居首;出口以欧美为主,对日本的拓展难度较大,近年销量迟缓。
品种优势:品质趋同,品类更全(12比7/6)
成本优势:低20%
客户优质:70多家国内外客户
非增长重心业务
后期市占率和客户范围有提升空间,但进度料将较慢,不构成公司业绩快速增长的核心增量。
日元贬值使竞争力也有所弱化(13年呈下滑),重视差异化和高端比重。
彩色聚合碳粉
“兼容+聚合”彩粉趋势所向
用途多样划分:原装粉和兼容粉。原装粉指由打/复印机制造商生产;兼容粉由非机器制造商生产。
厂商类别
代表企业
产品
备注
原装厂商
惠普、佳能、富士施乐
原装碳粉用于原装硒鼓
原装粉价格昂贵、厂商掌握核