经营杠杆和财务杠杆.ppt

第 16 章
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
履行债务的现金流量能力
其他分析方法
各种方法的结合
经营杠杆
固定成本的存在使销售量变动一个百分比产生一个放大了的EBIT(或损失)变动百分比.
经营杠杆-- 企业对固定经营成本的使用.
经营杠杆效应
Firm F Firm V Firm 2F
销售额$10 $11 $
营业成本
固定成本 7 2 14
变动成本 2 7 3
EBIT $ 1 $ 2 $
FC/ .22 .82
FC/ .18 .72
(千元)
经营杠杆效应
现在, 让每一家企业的销售额在下一年都增加50%.
你认为哪家企业对销售的变动更敏感(也就是说, 哪家的 EBIT变动的百分比最大)?
[ ] Firm F; [ ] Firm V; [ ] Firm 2F.
经营杠杆效应
Firm F Firm V Firm 2F
销售额$15 $ $
营业成本
固定成本 7 2 14
变动成本 3
EBIT $ 5 $ 4 $
EBIT变动百分比* 400% 100% 330%
(千元)
* (EBITt - EBIT t-1) / EBIT t-1
经营杠杆效应
Firm F 最敏感-- 销售额增加 50% , EBIT 增加400%.
认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的.
在后面,我们将得出一个简单的方法来判断哪个企业对经营杠杆的存在最敏感.
盈亏平衡分析
当研究经营杠杆时, 利润指EBIT.
盈亏平衡分析-- 研究固定成本、变动成本、利润和销售量之间关系的一种技术.
盈亏平衡图
生产和销售量
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
总收入
利润
固定成本
变动成本
亏损
收益和成本
($ thousands)
175
250
100
50
总成本
盈亏平衡点
如何求这个盈亏平衡点:
EBIT = P(Q) - V(Q) - FC
EBIT = Q(P - V) - FC
P = 产品单价 V = 单位变动成本
FC = 固定成本 Q = 生产和销售的数量
盈亏平衡点-- 使总收入与总成本相等所要求的销售量;既可用产品件数表示,也可用金额表示.