C6汇率决定性理论(下)金融联考版.ppt

第六章汇率决定理论(下)-资产市场说
本部分讲义内容主要参考以下教材:高等教育出版社、姜波克、杨长江主编《国际金融学(第二版)》第六章。
同学们也可以参阅金融联考辅导教材《汇率决定理论》的相应章节内容。
第六章汇率决定理论(中)-资产市场说
一、资产市场说的主要方法和分类(了解)
资产市场说是20世纪70年代中期以后发展起来
的一种重要的汇率决定理论。这是在国际资金流动
获得高度发展的背景下产生的,注重资产市场均衡
(存量均衡)在汇率决定中的作用,而非国际收支
流量均衡。
一国金融市场供求存量失衡后,市场均衡的恢
复不仅可以通过商品市场的调整来完成,在各国资
产具有完全流动性的条件下,还能通过国外资产市
场的调整来完成。均衡汇率就是指两国资产市场供
求存量保持均衡时两国货币之间的相对价格。
因此,资产市场说的一个重要分析方法是一般
均衡分析。它将国内外商品市场、货币市场、证券
市场结合起来进行汇率决定的分析。
在这些市场中,国内外商品之间和资产之间有
一个替代程度的问题;在一国国内的各市场间,则
有一个受到冲击后进行调整的速度问题。由此,资
产市场说可以划分为:
资产市场说的分类
汇率决定的资产市场分析
国内外资产之间是否具有完全替代性
是
货币论
否
资产组合模型
国内各市场调整速度是否相同
是
弹性价格模型
否
粘性价格模型
风险补贴为零UIP成立
风险补贴不为零UIP不成立
二、汇率的货币论(理解)
(一)汇率的弹性价格分析法(汇率的货币模型)

三大假定:
(1)AS曲线垂直
(2)实际货币需求稳定
(3)购买力平价成立
注:Ms外生,且不影响国民收入和利率。
模型推导
两种货币之间的汇率由两,以及两之间的差异确定
。对于较高的货币供给、较低的产出、较高利率的
国家,货币的价值较低。反之,对于较低的货币供
给、较高的产出、较低的利率的国家,货币的价值
较高。
(掌握)
(1)在其他因素不变的情况下,一国货币
当局一次性增加货币供给,将导致在现价格下货
币供给过剩,由于价格具有完全的弹性,引起物
价上涨而对产出与利率不发生影响,通过购买力
平价效应,本币同比例贬值。
(2)在其他因素不变的情况下,一国国民收
入的增加,将导致在现价格下的货币需求膨胀,引
起价格下降,通过购买力平价效应,本币升值。
(3)在其他因素不变情况下,本国利率的上
升,将降低货币需求,在现价格下货币供给过剩,
引起价格上升,通过购买力平价效应,本币贬值。