股指期货与股票现货市场关系研究.pdf

对外经济贸易大学硕士学位论文主题谰:股指期货波动性���P�胜搪期货与股票现货市场关系研究����皇专业名称:研究方向:研究生娃名:学金融学金融衍生市场赵丹丹门明教授��年�月至��年��号:导师姓名:写作时间:��������
中文摘要期货推出后是否对现货市场产生很大的影响,以及股指期货与现货市场的变化有在中国,推出股指期货成为近期的热点。关于股指期货应该何时推出,股指什么互动关系等等,都成为颇受争议的问题。该文分析了一些实证的研究结果,主要从指数期货与股票现货市场指数波动性比较分析、指数期货推出前后股票现货市场指数运行特征分析、指数期货推出前后股票现货市场指数波动性比较分析这三方面来进行探讨和研究,进而考察指数期货与股票现货市场的互动关系,试图对我国指数期货投资策略的制定起到一定的参考意义。在这三方面的研究中,依次采用了引用数据法、图表分析法以及���P头ɡ唇�蟹治觥G傲街址椒�选取了国外主要证券市场来分析股指期货与现货市场的波动关系,最后一种方法主要是引用香港恒生的数据进行了统计估计,实证出股指期货交易并不增加现货价格的波动性。最后通过对这三点的综合,得出的结论是:股指期货的推出从长期来看对股市现货影响不大,而且还有促进的作用;但指数期货的推出时机选择对标的物指数的短期走势有重要影响,对选择推出时机具有重要的政策参考意关键词:股指期货波动性���P�义。
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一、导论��股指期货简介��股指期货在我国发展的历史管理。另一方面,股指期货市场对现货市场也有消极影响:能造成交易转移;会�⒐芍钙诨醵ㄒ�股票指数期货是指以股票指数为交易标的的期货合约。股票指数即股票价格指数,是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。般票指数常常公开发布,作为市场价格变动的指标,用以检验投资的效果和预测股票市场的动向。�⒐芍钙诨醯墓δ�从理论上看,一方面,股票指数期货交易发挥了稳定证券市场与规避投资风险的积极功能,扩大了证券市场的规模;增加了机构投资者对获取证券市场新信息的渠道,提高了对新信息反应的速度;股指期货的套利行为还具有稳定及调节股价的功能;如把股指期货纳入投资组合中,可提供基金管理者更为安全的投资传递市场闯的价格波动;套利交易会破坏现货市场的稳定;可能导致产生不公平交易行为以及市场操纵等违法行为;若期货市场价格失真,还可能影响现货市场投资者的心理。‘我国于��年����蘸����月��嗉坛闪⒘松虾Vと�灰姿��深圳证券交易所。交易所成立初期,股票价格暴涨暴跌,急需投资避险工具。于是,海南证券交易中心从��年�路菘J汲锉腹芍钙诨踅灰住M��月,正式推出深圳股指期货交易。在这期间,海南期货交易所也在积极筹备股指期货交易,并于同年�隆篎式开始交易。海南证券交易中心推出了深圳综合指数和深圳�芍甘�街制诨鹾显迹�恐钟址值痹隆⒋卧潞透粼***�霾煌�桓钤路荩�室还�有�霰曜己显肌�但由于海南开设股指期货交易本身属于地方越权审批行为,在当时治理整顿的宏观经济环境下,自然在��年下半年成为治理整顿对象。另一方面,当年�鲁酰�钲谥と�谐〕鱿至耸帐星��种哟蠡ЯJ殖龌酢⒋蜓构芍傅男形#�有关方面认为股指交易加大了市场投机性,不利于股市的健康发展和股民的成熟,于是决定关闭海南证券交易中心的股指期货交易。后来,海南期货交易所因交易清淡也停止了股指期货交易。海南股指期货交易的天折,固然与政府的干预大有关系,另一方面也确实是因为当时国内开展股指期货交易的条件不成熟。这主要表现在两方面:一是证券现货市场尚处于发展初期,规模较小。��年底,股票市场市价总值才��亿元,其中流通市值当时连四分之一都不到;上市公司也只有��摇6�钲谧酆�指数,则其代表的市值更小,��年底,在深圳证券交易所上市的公司只有�家,总市值为��亿元,其流通市值不过��谠W笥遥淮油蹲收叨游槔纯矗���年底,沪、深股市投资者开户数为��蚧В�渲谢�关⒒Р坏��家,且当时证券投资基金试点尚未丌始,投资者结构的不合理使得股指期货工具的使�径��⑽航ɑ!�嘲髓宇等编著,《股指期货》,第二章“股指期货与股票现货市场的关系”,中国时代经济出版社,��年�碌�版第�斡∷ⅰ�
二、文献回顾��指数期货与股票现货市场指数波动性比较分析��指数期货的推出对股票现货市场波动性的影响���通过理论模式和研究认为,在不存在套利机会且市场利率和分红收益不��∥�喇�用者基本上是投机者,在这种情况下,股指期货应有的功能得不到正常发挥。二是法律法规和监管体系不完善。当时《证