进出口金融债券定价分析.doc

11国开24、25金融债券定价分析
一、债券基本要素
债券名称
11国开24
11国开25
期限
3年
5年
招标数量
200亿
200亿
债券品种
固定利率
浮动利率(1Y)
招标方式
单一利率(荷兰式)招标
单一利差(荷兰式)招标
招标日期
2011-4-14(周四)
10:00-11:00
2011-4-14(周四)
10:00-11:00
缴款日
2011-4-20
2011-4-19
承揽费/手续费
%
%
预计中标情况
%-%
70bps-75bps
备注
二、宏观形势及市场分析
资金面分析。季末的因素并未对资金面造成明显的影响,4月初市场流动性延续了宽松状态。3月公开市场的回笼力度逐步加大,季末两周净回笼资金达1000亿元以上,整月回笼资金达2710亿元,是自去年5月以来的最大月度回笼量。虽然上周小幅净投放,但预计下阶段公开市场仍将以回收流动性为主。目前流动性依然宽松的原因一是前期公开市场和外汇占款对市场不断向市场注入资金的累计效果;二是信贷投放受限使银行间市场头寸增多;三是商业银行正通过减少债券配置以增加流动性,商业银行债券托管量已连续三个月回落。预计4月流动性仍将相对宽松。
基本面分析。%,%,但3月CPI同比受基数影响,预计增速将在5%以上,甚至超过去年峰值,央行在通胀压力下清明节假期最后一天出台加息。此次加息基本符合市场预期,因此债券市场未现明显上行,但在政策出台的首两个交易日投资者趋向谨慎,交易与配置的动力有所降低。然而,短期内流动性仍能为债市提供有力支撑,本周买盘重现,债市收益率出现小幅下行。本周末将公布一季度宏观经济数据,市场关注重点可能重新转移至通胀压力上,但在流动性的支持下,债市预计将处于窄幅震荡。
三、定价分析
截止2011年4月11日,%,%,预计11
%-%。
截止2011年4月1