第六章期权与期权市场.ppt

投资学
李吉栋
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lijidong1973@
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第六章期权与期权市场
期权的概念与价值分析
期权定价的 B-S模型
期权定价的数值算法
期权策略与新型期权
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第一节期权的概念与价值分析
一、期权的概念与种类
期权是一种选择交易的权利,是指当合约买方付出期权费(premium)后,享有在特定期间内向合约卖方按照事先约定的执行价格(exercise price)买入或卖出一定数量标的物(underlying assets)的权利。
如果权利是买进标的物,则期权为买入期权(call option),也称为看涨期权、择购权;
如果权利为卖出标的物,则为卖出期权(put option),也称为看跌期权、择售权。
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第一节期权的概念与价值分析
期权的分类
买权和卖权
欧式期权和美式期权
实值期权、平价期权和虚值期权
实值期权(in the money)是指期权买方如果执行期权可以获利的期权
虚值期权(out the money)是指期权的买方如果执行期权会带来损失的期权
平价期权(at the money)则是指期权的买方如果履行合约既不会带来收益,也不会带来损失的期权
按期权标的资产进行分类:利率期权、货币期权、股价指数期权、股票期权;期货期权
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第一节期权的概念与价值分析
期权有场内交易和场外交易
合约名称
S&P 500 option
交易所
芝加哥期权交易所
标的指数
S&P 500 指数
行使方式
欧式
合约价值
指数100美元
到期月份
3个近月加3个季月
执行价格间距
近月:5点,远月:25点。
合约序列
新月份挂牌时,价平、实值及虚值各1,当现货价格超过最高或最低执行价时,增加新执行价格
期权费报价单位
价格3点以下:1/6点;其他序列:1/8点
涨跌限制
无
到期日
到期月份第3个星期六
最后交易日
到期月份第3个星期四
到期结算价
到期日前一营业日的现货开盘特别报价
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第一节期权的概念与价值分析
二、期权组合的盈亏分析
根据期权合约的权利类型和投资者的期权头寸的不同,我们可以区分四种不同的期权头寸,这四种期权头寸分别代表了四种基本的期权交易的损益状态。
看涨期权多头;
看跌期权多头;
看涨期权空头;
看跌期权空头。
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第一节期权的概念与价值分析
例3:武钢股份在进行股权分置改革时,、。持有1份武钢认购权证的投资者在行权期(2006年11月16日至2006年11月22日)。持有1份武钢认沽权证的投资者在行权期(同上)。
如果在股权分置改革前你拥有1000股武钢股份,到2006年11月16日前没有其他的买卖操作,,你的资产组合的价值是多少?如果2006年11月16日武钢股份的价格为5元,你的资产组合的价值又是多少?
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第一节期权的概念与价值分析
三、期权的内在价值与时间价值
内在价值:
看涨期权:
看跌期权:
时间价值:持有方等待选择是否执行所带来的收益
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