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分级基金与股指期货套利研究(经济学).pdf


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约47页 举报非法文档有奖
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上海交通大学硕士学位论文







分级基金与股指期货套利研究









硕士研究生: 蒋文菁
学号: 1111209156
导师: 吴冲锋教授
申请学位: 金融专业硕士
学科: 金融学
所在单位: 安泰经济与管理学院
答辩日期: 2013 年 5 月
授予学位单位: 上海交通大学
万方数据
Dissertation Submitted toShanghai Jiao Tong University
for the Degree of Master



THE ARBITRAGE STRATEGY
OF STRUCTURED FUNDS AND
STOCK INDEX FUTRURES





Candidate: Jiang Wenjing
Student ID: 1111209156
Supervisor: Prof. Wu Chongfeng
Academic Degree Applied for: Master of Finance
Speciality: Finance
Antai College of
Affiliation:
Economics & Management
Date of Defence: May, 2013
Degree-Conferring-Institution: Shanghai Jiao Tong University


万方数据
上海交通大学硕士学位论文

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万方数据
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分级基金与股指期货套利研究
摘要

分级基金是在与传统基金相同的投资运作方式基础上,将基金份
额拆分为两级份额分别上市交易,在先满足优先级份额获得约定的基
准收益率后,剩余收益按照一定比例分配给进取级份额。进取份额的
实质是向优先份额融资,获取杠杆化投资,因而获得市场的追捧,在
二级市场普遍具有较高溢价率。而股指期货同样具有杠杆投资的功能,
且相比进取份额融资成本更低、可获杠杆倍数更高。本文基于此现象,
尝试通过分级基金进取份额及股指期货构造套利组合。
文章首先分析整理分级基金募集方式、运作交易方式、分红方式
及特殊条款设计,分析目前市场各类分级基金特征。
其次,分析进取份额收益特征,根据分级基金对应优先份额约定
收益率及费率,在不同母基金增长率水平下,对各进取份额作情景分
析,得出多数进取份额的盈亏平衡点为母基金净值增长 4%-5%;本文
同时研究了进取份额的溢价特征,分别通过整体面板回归、个体时间
序列回归,验证了进取份额溢价率与其杠杆系数显著相关。
最后,基于分级基金进取份额溢价率均值回归的趋势,设计了当
进取份额溢价率与股指期货升贴水率高于某阈值时,买入股指期货,
通过融券机制卖空分级基金进取份额,待进取份额溢价水平回复均值,
再将股指期货平仓,进取份额还券的套利策略。首先通过线性回归验
证了股票型分级基金与沪深 300 收益率相关性以验证套利的可行性,
并将套利策略应用到实际分级基金交易中,通过实证结果验证该策略。

关键词:分级基金,基金折溢价率,股指期货期现套利
I
万方数据
上海交通大学硕士学位论文
THE ARBITRAGE STRATEGY OF SPLIT-FUNDS AND STOCK INDEX
FUTRURES
ABSTRACT

Structured Funds are innovative products based on closed-end funds
developed by the structured classification technique. Structured Funds have
the same operation mechanism with the General Funds, while they split its
return into low-risk shares and high-risk shares. In essence, high-risk
shares loan from the low-risk shares to obtain investing in leverage. The
reason why h

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  • 上传人rongyue482
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  • 时间2015-08-22