资本成本和资本结构.ppt

第六章资本结构决策
李家瑗
财务管理课程满意度调查
本章职业技能项目驱动
总会计师、财务总监或财务经理,在为企业筹集长期资金时,还要考虑的另一个重要因素:如何使综合资本成本最优(承接第五章内容);同时要把握固定成本存在的杠杆作用。
本章提纲树
资本结构决策
个别资本成本
债务性筹资个别资本成本
权益性筹资个别资本成本
综合资本成本
在筹资范围确定下计算最优资本结构
边际资本成本
在不同筹资范围下计算最优资本结构
资本结构
基础数据
经营杠杆
财务杠杆
联合杠杆
资本结构中经营固定成本的作用
资本结构中财务固定成本的作用
资本结构中经营与财务固定成本的联合作用
每股收益无差别点
决策法
保证最优资本结构进行筹资决策的方法
决策标准:每股收益
重要指标:
息税前利润
资本成本及构成
判断标准及风险
引导【案例】
大德公司年初资产负债表情况如下:资产总额1000万元;流动负债200万元,股东权益800万元(股权数量100万股)。本年有一项目,需资本2000万元,经预测每年可带来收入4000万元,发生除利息费用外的费用3000万元。所得税税率为25%。由于流动资产和流动负债会随收入增长而增长,实际所缺资本为800万元。有以下A、B两个筹资方案:
筹资方案A,向银行借入三年期借款800万元,年利息率10%。
筹资方案B,吸收投资者投资800万元(增加股权数量100万股)。
要求:列出A、B方案预测期的“利润预算表”和“财务状况预算表”。
返回
利润预算表
项目
A方案预算
B方案预算
收入
4000
4000
利息前费用
3000
3000
息税前利润
1000
1000
利息费用
800×10%=80
0
利润总额
920
1000
所得税费用
230
250
净利润
690
750
股权总数量
100万股
200万股
每股收益


返回
作为创始人股东,你选择哪一方案
财务状况预算表
资产项目
A方案
B方案
权益项目
A方案
B方案
流动资产
略
略
流动负债
400
400
非流动资产
略
略
长期负债
800
0
股东权益
800
1600
资产合计
2000
2000
权益合计
2000
2000
返回
目录
第一节资本结构理论
第二节资本成本的测算
第三节杠杆利益与风险的衡量
第四节资本结构决策分析
第一节资本结构理论
一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
广义资本结构
债务资本和股权资本的结构
长期资本和短期资本的结构
债务资本内部的结构
股权资本内部的结构
狭义资本结构
指各种长期资本构成及其比例。
尤其是指长期债务资本与股权资本之间的构成及其比例关系。
引导案例(资产表)
二、资本结构的种类
资本的权属结构
股权资本
债务资本
资本的期限结构
长期资本
短期资本
股东权益部分
负债
部分
股东权益和长期负债部分
引导案例(资产表)
三、资本结构的价值基础
资本的账面价值结构
反映在资产负债表的“负债及所有者权益”项目内;不符合决策要求。
资本的市场价值结构
资本的目标价值结构
按现时市场价值(公允价值)计量的资本结构;符合决策要求。
按未来目标价值计量的资本结构;
最符合决策要求。