追加筹资的资本结构边际资本成本.ppt

第四章资本成本
第一节资本成本的概念
第二节资本成本的计算模式
第三节加权平均资本成本和边际资本成本
第一节资本成本的概念
一、资本成本的构成要素
二、影响资本成本的因素
一、资本成本的构成要素

资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,它包括筹集费用和使用费用两部分。
◆筹集费用:是资金在筹集过程中支付的各种费用,包括为取得银行借款支付的手续费;为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。
通常这部分费用在筹资过程中一次性发生,用资过程中不再发生。
◆使用费用:是企业为占用资金而发生的支出。包括:银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。
一般而言,使用费用是资本成本的主要组成部分。
一、资本成本的构成要素
2. 资本成本的表现形式
资本成本的表现形式有两种:绝对数和相对数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示,称为资本成本率,简称资本成本。
一、资本成本的构成要素
(1)如果不考虑时间价值因素,资本成本的表达式
(2)原因(筹资总额-筹资费用)
●筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先支付的,它属于一种事先的垫付,企业筹措资金后应将此部分资金先行扣除。
●筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额,使得公式真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。
一、资本成本的构成要素
(3)如果考虑时间价值因素,资本成本是指企业某一时点取得资金的净额与各期支付的使用费用现值相等时的折现率。用公式表示如下:
一、资本成本的构成要素

◆它是市场经济条件下,资本所有权与资本使用
权相分离的产物。
◆它不同于一般的产品成本,在实务中多表现为
预测成本(如机会成本、隐含成本)。
◆它不同于时间价值,资本成本除了包括时间价值因素外,还包括风险和物价变动因素。
一、资本成本的构成要素

(1)资本成本是比较筹资方式,选择筹资方案的依据
●筹资方式的比较:通过比较个别资本成本的高低进行决策;
●资本结构的决策:通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策;
●追加筹资的决策:通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。
一、资本成本的构成要素
(2)资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一
只有投资项目的投资收益率大于资本成本,该项投资才可行。
(3)资本成本是评价企业经营成果的尺度,只有企业的资本收益率大于资本成本,企业的经营才富有成效。
二、影响资本成本的因素
1. 资本成本的实质
在不考虑筹资费用的前提下,资本成本即是筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格,也是投资者提供资本所要求的最低收益率。