上市公司理财行为与股票市场之间的密切关系.doc

上市公司理财行为与股票市场之间的密切关系.doc上市公司理财行为与股票市场之间的密切关系
:当前,我国对股票市场的运行效率的低下,及其导致这种现象的发生的原因,学术界进行了细致的研究与分析。但大多研究是基于宏观层面的研究,真正从企业的角度进而从企业理财的角度来分析的文献较为少见。这就要求我们对此要有科学的认知,造成股票市场效率不高的首要因素,是对理财目标与资本概念的不明确与分析的不到位。本文将从理财目标与资本概念方面入手来探讨上市公司理财行为与股票市场之间的密切关系,已达到现代有效企业对投资者要求报酬率的满足。
关键词:上市公司理财行为股票市场关系

当前,我国对股票市场的运行效率的低下,及其导致这种现象的发生的原因,学术界进行了细致的研究与分析。但大多研究是基于宏观层面的研究,真正从企业的角度进而从企业理财的角度来分析的文献较为少见。但必须清楚的是,不关注资本成本概念、不关注理财目标的实现,是造成我国股票市场效率低下的根本原因。下面将从资本成本、理财目标的角度论证企业理财行为与股票市场之间的密切关系,以“股东财富最大化目标实现指数”为重要指标,评价上市公司对股票投资者和股票市场的贡献。一个现代化的、管理优秀的企业必须致力于投资者要求报酬率的满足。

所有的数据均来自中国金融数据在线数据库,我们选择发行A股的全部上市公司2005年的数据作为样本数据,总共得到1407家公司,剔除了有数据缺失的公司359家,最后得到1048家样本公司,其中有82家ST公司。

1、股东的实际报酬率。股东追求财富的最大值是以现金的股利与选用资本利得的和值。
如果公司的股东的股利现金的收入是零,那么表示这个公司在本年度没有对现金股利进行发放。采用每年年初也就是一月的首个交易日股票收盘价格被认为初期的价格,用年底十二月的最末的一个交易日的收盘的价格就为期末价格,在从这个价格里减掉初期价格就得出了公司的资本利得。在对资本得利进行计算的问题上,在股权分置的情况下,还有个问题需要我们关注,我们国家的国有股只有部分股上市,造成了国有股的不流通,所以要用流通股来计算资本得利。
2、股东期望报酬率。股东期望报酬率,就是股东今年投资所要求的股权资本成本。此处选用经典的CAPM模型来估算股权资本成本。

1、主营业务收入增长率。这个概念是指上期与本期主营业务的差所得出的比值。主营业务收入增长率能够得出企业获利能力的主要表现,并对公司所处的发展阶段进行有效合理的反映,而且能够清晰的体现出公司所生产产品的生命周期。
2、净资产报酬率。对于股东而言,公司盈利能力越强,股东对公司的期望越高,股东要求的报酬可能就越高,实现指数可能就会减小。此处选用净资产报酬率来反映公司的盈利能力。
3、总资产报酬率。它是企业对全部资源进行有效获取的手段与能力。所以,它既反映了企业股权资本获取收益的能力,也体现出企业管理层的经营管理水平。
4、每股收益(EPS)。每股收益能够充分作为主要参考指数对投资价值进行表现,是税后利润与股本总的数额的比率。
5、托宾Q。从股东的角度来分析,如果股东想获取较高的报酬,对股票投资者所具有的吸引力更大的话,就必须追求公司的成长性。这就会产生公司股权实现大的指数与资本成本却相对降低的现象。另外,年末的账面价值是总的资产和负债,年末