基于BEER改进模型的人民币均衡汇率与汇率失调研究.doc

基于BEER改进模型的人民币均衡汇率与汇率失调研究.doc基于BEER改进模型的人民币均衡汇率与汇率失调研究
基于BEER改进模型的人民币均衡汇率与汇率失调研究
王海军
(暨南大学金融金融系,广东广州510632)
【摘要】研究人民币均衡汇率与汇率失调问题的关键在于科学地确定均衡汇率影响因素以及准确地测定均衡汇
)模型进行改进,构建了一个半对数形式的协整方程,对1995年-2010年间的
季度数据进行了实证分析结果表明:贸易条件改善,对外净资产占GDP比重上升会促使人民币均衡汇率升值;国内
利率上升,—P滤波技术测算了人民币均衡汇率水平以及
.
【关键词1人民币均衡汇率汇率失调改进的BEER模型协整分析
【中图分类号】F830【文献标识码】A【文章编号】1006—2025(2010)09—0013—05
一
,引言

为基础,参考一篮子货币进行调节,有管理的浮动汇率
制度汇率制度改革至2010年3月,人民币对美元的
%.人民币实际有效汇率
%人民币是否升值过度?还是被低估?
回答这个问题的关键在于确定人民币均衡汇率水平.
什么是均衡汇率?斯坦福大学教授Nurkse(1945)[t

率水平下,贸易不受过分限制,资本流动不受特别鼓
励IMF专家Swan(1963)[
持国际收支均衡,而且要实现充分就业,维持内部
均衡.
研究均衡汇率问题的核心在于确定汇率影响因素
,学者们
普遍采用购买力平价理论fPPP1模型,均衡实际汇率理
论(ERER1模型和行为均衡汇率理论fBEER)模型对人
民币均衡汇率水平进行测算这3个模型对均衡汇率


人民币均衡汇率进行测算
二,文献回顾
易纲,范敏(1997)[3]最先运用PPP模型对人民币均
衡汇率进行了测算,
Chou和Shihf19981运用PPP模型研究发现,1978年

年则处于低估状态由于购买力评价理论模型忽略了

于人民币均衡汇率的测算Melvin和Zhou(1989)E~研究

【收稿日期】2010—07—09
【作者简介】王海军,暨南大学金融系硕士研究生,主要研究方向为微观金融理论.
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一
成立的.
张晓朴f20001同运用协整理论构建ERER模型,对
1978年至1999年间的人民币均衡汇率水平进行了测

:在计

币实际汇率被长期低估:亚洲金融危机期间人民币实
,王磊(2009)IS1
运用修正的ERER模型研究发现:贸易条件,对外开放
度和政府支出是影响均衡汇率的长期基本因素:而国
际利差和净资本流人则是影响均衡汇率的短期因素


影响.
张晓朴f1999)运用BEER模型实证发现:本国贸
易条件改善,对外净资产增加会促使人民币均衡汇率
升值;而M:扩张,利率上升会促使人民币均衡汇率贬
,余海丰f2O05)㈣运用BEER模型研究发现:
对外净资产,贸易条件以及对外开放政策是人民币均
衡汇率的长期决定因素:20世纪9O年代以来大部分
时期内,,林斌
f2008)w~对BEER模型进行了改进,区分了影响均衡汇
:劳动生产率和贸

和贸易条件改善会促使人民币均衡汇率升值:对外净
资产,开放度和M供应量是均衡汇率的中期决定因

云,陈浪南,林伟斌(2009)r'21:11~过边限协整检验发现:非
贸易品与贸易品价格比,贸易条件,工业增加值,对外
净资产是人民币均衡汇率的长期决定因素:1997年~