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影响黄金价格的基本因素
李建民
(以下文字根据录音整理,未经嘉宾本人核实。)
各位下午好!首先纠正一下主持人,我不是首席交易员,首席交易员被中国银行取消了,我是高级交易员,非常感谢乾坤期货和中国银行两家机构的客户和各位朋友来听讲座,下面我从交易员的角度我对黄金市场的理解以及一些做交易的经验,下面我所说的东西可能跟大家以前听到的讲座不一定完全一样,这个并不是说谁对谁错,只是每个人看的角度不一样,有的人从研究分析的角度看,我可能从交易的角度看,所以兼听则明,希望大家下午的时间能够物有所值。

首先我给大家做一下介绍,我们中国银行的全球市场部有一个交易团队是做黄金,这个团队大多数人在北京,有一部分人在上海,我们一方面做国际市场,另一方面做所有中国银行黄金产品的报价,包括黄金宝、黄金租赁等。由于时间有限,我有些东西就不讲了,黄金的物理、化学特性和投资没什么关系,我就略过。

黄金市场的构成,实际上可以看成交易所市场和交易所以外的场外市场,也就是银行间市场构成。交易所场刚才前面几位嘉宾已经介绍得很清楚了,其中最重要的是东京商品交易所和纽约商品交易所,其他的可以不看,也许上海期货交易所会后来居上,超过东京、纽约,这也是我们大家所期待的。场外市场是银行间的市场,银行和银行通过电话、电子网络、交易机做的市场,其中以LBMA伦敦贵金属市场协会主导,它是24小时的市场,可以提供24小时不间断的交易,中国银行是国内目前唯一的LBMA的会员。

参与者主要有投资银行、基金、机构客户、政府、中央银行代表政府以及一些个人投资者。这里面我把两种主要的期货,美元黄金期货、日本期货列了一下,我不详细讲了。给大家讲一个有意思的故事,东京日元期货收盘时间是2:30,从今年1月5日,也就是上海黄金期货开市的4天,他突然延长了交易时间,延长到了北京时间下午4:30,为什么呢?他害怕了,他害怕上海黄金期货会抢掉他的市场交易份额,所以延长到了4:30。

EX黄金期货的列表(见图),有各个不同的月份,这是我以前做的PPT,所以这个数据有点旧(见图),这边是不同的月份,最后一列有不同的价格,大家可以看到它的价格是一直往上走的,这就是前面William Purpura先生讲的正向的市场,越远的期货交易价格越低,如果大家关注过中国的黄金期货会发现,中国的黄金期货是倒过来的逆向市场,这里一正一反当中有很大的交易机会。而且上海黄金期货交易的第一天也是倒的,现在是正的,为什么会造成这种情况呢?我个人认为可能是人为的失误,可能第一天的交易价有问题。

银行间的黄金市场交易时间是24小时,从悉尼一直到伦敦、东京、香港、苏伊士到纽约,交易金额、结算方式,投入英格兰银行、大通银行、汇丰银行交割。这里我跟大家讲一个概念,所谓的"伦敦金",什么叫"伦敦金"?一块金块必须放在伦敦的地库才能称为"伦敦金",把这块金块苏伊士就是“苏伊士金”,放在纽约就成为“纽约金”,为什么会有这种情况发生呢?伦敦在历史上是黄金交易和结算最大的市场,这个****惯一直被保留到今天,现在银行间的市场绝大部分的现货金都保存在伦敦,中国银行的黄金也是保存在这三家的其中一家,他们曾经跟我们谈过,说他们的地窖快满了,ETF买了很多的黄金,地窖满了怎么办?他们把白银腾出去,放在其他的库了,把黄金放进去。大家可能会想这个地库随便再一个不就行了吗?黄金的地库和普通的存纸币的地库是不一样的,它的密度很高,你用普通的地库存会把地面压塌的,所以必须要进行加强处理。

交割时期会有近期远期。交易方式会通过电话、路透交易机以及其他的方式。这个是一个银行间市场报价的例子(见图),这是路透社的一个版面,左边是买入价,右边是卖出价,出价人UBS瑞士银行。黄金市场的产品主要有以下几种:期货,期货刚才我说了有美元期货、日元期货,现在还有上海期货交易所的人民币黄金期货。现货,国际上的现货金,现货就是伦敦金,%,一块金砖,大家可能看过《纽约大劫案》,他们劫就是400盎司的标准金砖。上海黄金交易所是个现货交易所,它的纯度要高一些。除期货外还有远期期权、调期等。

黄金市场的参与者有生产商,比如说金矿、央行,央行把黄金作为外汇储备,美国是最多的,还有一些消费者,比如印度,印度人结婚的时候新娘要有一套金饰,所以每当印度结婚季节来临的时候,实物金的消费会上升。但是这几年随着黄金价格的走高,这个需求显著的在下降。公众,日本的公众非常喜欢做黄金期货,现在中国的公众也在上海期货交易所做,而且中国人对黄金有种天生的偏爱,喜欢看那个颜色,看着比较舒服,其实我自己也是。有机构投资者,像基金,这个下面我会着重讲到。然后是银行,比如说中国银行提供了很多产品,双面报价,给客户提供了参与黄金市场的机会。这是一些政府的黄金储