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2004:全球视野下的价值投资与政策博弈
兴业证券研发中心王春
上海证券报股民学校网上专题报告会
主办单位:上海证券报股民学校
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市场结构:T型投资群体和纺锤型股价分布
寻找风险收益相匹配的年度投资机会
投资主题:领袖企业和价值博弈
2004年市场驱动因素
投资策略:哑铃式投资与政策博弈
2004年:市场核心驱动因素
宏观经济:平稳增长下的高质量运行
产业波及:一般消费品行业的复苏与启动
股价结构:两极分化使价值股从低估区运行至高估区
热钱涌入:关注H-B-A资产的联动效应
基金合谋:关注重仓股的动态调整和波段持有
政策博弈:避险心理使投资标的持续向领袖企业集中
市场结构:T型投资群体和纺锤型股价分布
T型群体:以基金、券商、QFII为代表的活跃机构群体逐步形成
纺锤股价分布:绩差股价值回归,绩平股重心下移,绩优股低位上升的过程仍将持续,高价股和低价股的差距仍将进一步拉开。
2004年投资主题:
持续竞争力和价值博弈
持续竞争力:行业领袖公司、品牌化公司
价值博弈: 国际化标尺将重新衡量每个行业与公司的相对投资价值。
2004年投资策略:
哑铃式投资和政策博弈
哑铃式投资:1)关注具备持续竞争力的领袖公司,长线持有
2) 关注两极分化中被严重低估的行业公司,等待股价反转
政策博弈:证券市场进入重大政策转折期,关注国有股减持试点、国有股全流通方案、深圳科技板、货币市场基金、开放式回购所带来的政策性机会。
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寻找风险收益相匹配的年度投资机会
1)从优势行业重新定位和领袖公司重新估值中寻找战略投资机会。
2)继续从复苏行业中寻找战略性筹码。
3)从超跌与政策博弈中寻找低估品种。
4)关注封闭式基金和债市结构性机会。
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策略之一:优势行业重新定位和领袖公司重新估值
03年市场两极分化是A股市场整体价值高估的必然结果,但随着系统风险的逐步释放完毕,我们认为市场将需要对不同行业的真实市赢率水平进行重新定位。
每个行业中的龙头公司,尤其是具备资源禀赋和市场禀赋的优势行业中的领袖级公司,我们认为