豆粕1101和1105套利.ppt

豆粕1101与1105
跨期套利分析
珠江期货有限公司番禺营业部
豆粕1101与1105的跨期套利分析
豆粕现在成为大连交易所成交最活跃的品种以来,豆粕的跨期套利机会凸现。豆粕1105新合约上市一个月来,我们对1月和5月合约的差价统计图如下,价差处于-30到0之间波动。根据近年来两个月差价走势和豆粕季节需求变化,得出后期近月1月合约表现将强于远月5月合约,两者价差有进一步扩大的走势,最高价差可达到300点左右,现在是适合买1101卖1105的套利机会。
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一、反向市场支撑近强远弱
2007年4月份前,国内豆粕一直以现货价格低于期货价格的正向市场当中,期货相对现货价格出现升水,属于合理的正向市场结构。自2007年豆类出现大牛市行情,豆粕现货与期货基差开始由原来的正向市场转向为反向市场,一直至今方向市场还持续下去,牛市行情中出现方向市场是合理的。豆粕市场变成近强远弱的方向市场主要有以下原因造成:
,解决了豆粕交割中的存储问题,有利于空头交割,提高空头套保积极。
,卖期保值实力太强,尤其是中粮期货这样的巨额卖出保值头寸,导致空头过于集中,压制期货价格的走高
,压制远月价格。
,这几大原因短期难以改观,后市反向市场仍将持续下去。
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二、价差走势分析
根据现货价格与期货价格从正向市场变为方向市场,也相应的影响期货各个合约,根据图表数据分析,2007年后,我们明显的看到,近月豆粕期货价格都高于远月期货价格,远月合约贴水明显。
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从上两图可以看出,自豆粕期货上市以来,1月与5月价差多为扩大走势。特别是07年之后,随着5月合约的上市,一直到1月份的交割,1月和5月的价差逐步扩大趋势,已经持续了3年。统计分析如下:
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四、套利操作分析
目前1月和5月价差在-20到0之间。建仓仓位适合在0价位以下建仓,建仓比例为1:1
 -20到0之间,两合约价差合约均价控制在0价差以下
-4个月
,第二目标150点,
:出现-40附近止损
假设目前建仓,两者价差0以内,进行套利各500手,即买开m1101合约500手,卖开m1105合约500手。
保证金计算(2845+2845)*10*8%*500=,按80%仓位建仓,
,盈利80万,盈利率为28%,
-40点,亏损20万,亏损率为7%
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