4个套期保值案例.doc

西部矿业
西部矿业参与期货市场的基本原则是期货市场与现货市场相结合,利用期货市场规避市场风险,坚持套期保值原则,不投机。
西部矿业参与期货市场遵循产品分类保值的思想,与实际业务匹配。
西部矿业参与期货市场效果的评价以产品总体的销售价格超越行业平均价为基准。
1、生产环节套保
①自产矿的保值。西部矿业自有矿山生产的矿产材料的生产成本是已知的,自产矿的保值要结合生产成本、全年利润目标以及中长期市场价格走势分析。如:2008年上半年西部矿业自产矿虽然大多数时间处于盈利状态,但由于宏观经济周期处于下跌周期中,为了回避价格大幅下跌可能对西部矿业业绩带来风险,西部矿业决定充分利用价格波动的相对高点提前一个季度对下一个季度的产品销售进行保值,即在第一季度末完成了对第二季度产品的保值,在第二季度末完成了第三季度产品的保值,在第三季度末完成了对第四季度产品的保值。在价格波动大、行情不好把握的时候可以不进行套期保值。自产矿的成本是已知的,市场价格离成本越远,保值比例越低;市场价格靠近成本越近,保值比例加大。
②换矿保值。西部矿业产出的矿产原材料金属含量比较高,是富矿,在市场上的销售价比其他矿贵。从经济效益和各个成分配比的角度来看,都用自己的矿进行冶炼不合算,所以西部矿业一般卖一部分自己的矿,采购一部分贫矿。例如锌冶炼的产能6万吨左右,锌精矿金属含量比较高,含锌量在48%-50%。但自产矿含铅和铁的比例也比较高,铅和铁对锌的冶炼会有负面影响,所以要配含铁较低的外购矿,自产原材料与外购矿的比例是1:1。自产矿内部核算按照市场价计算,考核矿山的利润;外部采购与供货商谈加工费。换矿操作不大会在乎采购成本,因为西部矿业的富矿的出售价肯定高于其他矿的采购价,已经实现了一次对冲,也是成本已知,可以设定比较低的保值比例。
③纯加工保值。冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。因为冶炼产品的加工利润很薄,市场价格的波动很容易导致亏损的出现,及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费有利于回避市场价格波动的风险。冶炼产品的销售保值要在原料采购定价的同时进行,一份原料采购合同对应一份期货保值方案。西部矿业每年需要的20万吨左右的氧化铝全部是采购的,包括进口和国内采购。进口比例在50%左右,一般签署长期采购合同。进口的氧化铝在LME点价,在伦敦金属交易所做买入保值;铝锭在国内出售,在上海期货交易所做卖出保值。
2、贸易环节套保
贸易项下的保值要百分之百做到采购和销售与期货头寸的开平仓对应。任何贸易业务都必须要有期货保值头寸作为保护措施,在开展国际国内贸易时要事先计算好贸易成本与预期收益,并进行预期收益的风险分析。、、,贸易中全部现货进行了百分之百的保值操作,同时还利用换月等操作获取期货不同月份之间基差,从而扩大了利润,最后取得了毛利3500多万,净利润1300多万的良好业绩。期货市场套期保值业务帮助西部矿业锁定了经营成本和预期利润,保证了企业贸易类业务的顺利进行。
株冶集团
沪锌期货功能有效发挥
①改善了产品定价方式
锌期货上市后,株冶率先在国内与原材料供应商达成共识,推出基于期货市场价格的定价模式,定价方式由以前的“随行就市或参照上海金属网(SMM)价格”转变为“现货购销参考期货价格定价、