2010年研发团队评选 渤海期货农产品团队(高云飞) 紧缩政策下的豆类需求牛市操作策略.docx

紧缩政策下的豆类需求牛市操作策略
渤海期货高云飞
在小麦、棉花、玉米价格上涨的带动下,大豆价格自今年6月末以来震荡上涨,10月末央行的加息也未能阻挡大豆继续上涨,进入11月份后,受到美元的连续疲软以及明显偏多的美国农业部大豆供需报告影响,大豆价格开始加速上扬。不过,这一切随着我国上调存款准备金率而迅速逆转,随后我国还连续出台了一系列政策抑制过快上涨的物价,国内商品价格在政策的影响下接连下挫。而欧元区希腊、爱尔兰等国家债务危机担忧再次升温,导致欧元兑美元触顶,促使美元指数连续反弹,这给大宗商品的价格带来了巨大压力,直到巴西南部地区干旱天气担忧再度升温,大豆价格才稍有反弹。不过,未来美联储公布的第二轮量化宽松措施(EQ2)到底会对美元产生什么样的影响将受到市场的继续关注。
一、商品金融属性增强
自今年6月份以来国内商品期货大多出现了一波震荡上涨行情,如果说部分品种的上涨是由于其供应偏紧导致的,但是商品价格的整体上涨就不能不和当前宽松的货币政策联系在一起了,可以说当前商品的金融属性正在不断增强。从以上两个图表中不难看出,我国货币供应量同比数据自8月份以来触底企稳是商品价格上涨的重要原因之一。据11月11日,国家统计局发布数据显示,%,创下25个月以来新高。其中,%。1至10月份,%,%。11月份的CPI数据超过了市场预测的4%,而1-10月份CPI同比数据正好和今年年初制定的3%的调控目标相一致,就目前的形势来看,今年CPI想控制在3%以内难度相当大。10月份,我国狭义货币(M1),%,,;广义货币(M2),%,,;10月人民币存款增加1769亿元,同比少增1128亿元。其中,在加息的背景下,10月居民储蓄存款反而锐减7003亿元,刷新单月降幅历史纪录,如此大规模的储蓄搬家,在历史上确属罕见。虽然10月末央行已经上调了利率,%,但是跟CPI同比数据对比后来看,当前负利率的状态依然没有改变,市民仍然觉得应该把钱拿出来进行投资。这也是上个月商品价格大幅上涨的主要原因。此外,美联储公布的二次量化宽松政策(EQ2)可能会导致未来大宗商品继续上涨,从而给我国带来输入型通胀
,毕竟6000亿美元的投放很可能会导致资金流动性再次泛滥。
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数据来源:国家统计局数据来源:央行
二、政策性调控力度加强
由于近期物价上涨过快,我国不仅在上个月重新启动了加息,还在11月份两次上调了存款准备金率,这也是为了加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,调整之后大型商业银行的存款准备金率达到了18%,创下历史最高水平,是央行年内第五次宣布上调存款准备金率,根据央行最新公布的10月份银行存款数据推算,近两次上调存款准备金率预计可以累计冻结资金7000亿元左右。自2008年金融危机以来实行的适度宽松的货币政策,是否将会变为稳健的货币政策值得我们继续关注。国家不仅从改变了货币政策,还从行政政策方面开始干预市场价格,11月