对我国股市过度投机现象的研究.doc

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(个人作业)
对我国股市过度投机现象的研究
课程名称
金融市场与金融研究
作者
年级
2010级
学号
任课教师
2011年2月
对我国股市过度投机现象的研究
一、我国股市过度投机行为概述
在经济危机后,反思回首2008 年,我国证券市场经历的那场惨痛股灾。上证综合指数从6124 点的高点一路下滑,跌至1665 点,历时一年多的时间里暴跌73%,给我国股民带来了莫大的损失。2009 年在国际大背景下,我国股市又一路攀升,摸至2009 年8 月4 日的3478 点,实属罕见。事实上,造成中国股市暴涨暴跌的原因错综复杂,各种体制缺陷、"大小非"解禁、上市公司治理等等问题尚存,但是股民的过度投机值得探讨。
投机,从广义上讲也是一种投资行为,不同的只是它的投资周期较短,且承担风险较大。股市中的投机行为伴随着股市的存在而存在,使得市场上存在着群体非理性倾向,盲目入市、缺乏基本的股票市场投资及企业财务知识,仅凭一时冲动或他人一面之词买卖股票,追涨杀跌,非但不能给带来应有的收益,反而会增加损失的风险。而这些投资者,很大程度上可以说就是造成中国股市暴涨暴跌的直接推手。
投机行为是指根据对市场的判断,把握机会,利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。股市中的投机行为伴随着股市的存在而存在,然而在中国的特殊国情之下,市场上存在着群体非理性的倾向,成熟市场非主流的股市投机行为在我国开始演变为一种群体的市场投机行为。投机行为是一个难以准确定性的概念,但是我们可以通过股票市场指标以及投资者投资行为的方式来加以衡量。
(一)股票市场指标
1、股指的大起大落以上证指数为例,从开盘的100 点,在经历了多年的不到1000 点与2000 点左右的来回波动后,在2007 年10 月一飞冲天,达到了前所未有的6124 点,但却又在短短一年内再度跌破2000 点,而后在大环境下,2009 年上涨了一倍。事实上,纵观近20 年上证指数历史上出现过多次比较大的涨跌幅。毫无疑问,中国股市过于的频繁的暴涨暴跌现象,说明我国经济和股市的协调发展已经偏离了理性的轨道,而过度的投机性,是股市大幅波动的原因之一。
2、换手率指标
换手率指标。“换手率”也称“周转率”,指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一,其高低是衡量过度投机的一个标准。20 世纪90 年代美国纽约证券交易的年平均换手率约在20-50%之间,即股票2-5 年转手一次,这就是说,绝大部分是持有两年以上的投资者。即使到了格林斯潘所谓出现了“非理性狂躁”的1999 年,也只有78%,即使年换手一次,也还是做一年以上“长线”的人占多数。而2000 年在我国沪深股市流通股的平均换手率分别是499%和503%,即上流通的每一张股票平均每年转手5 次以上,停留在每位购股人手中的平均时间不过两个半月,足见我国股市有着过度的投机性。我国股票市场中散户所占的比例较大,这些使得我国股票市场上的个股的换手率指标相对于其他发达国际成熟市场要高出很多。
3、市盈率指标
市盈率是指股票市价与每股收益之比,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。美国的传统产业未超过20 倍,而日本泡沫经济年代60 倍市盈率导致了90 年的大崩盘。反观