投资组合理论第三讲 《投资组合理论和 与投资分析》课件.ppt

投资组合理论与投资分析
第三讲
第三节投资组合的收益与风险
组合投资的概念
把资金分散投资于一组资产的行为称为组合投资,由此形成的资产称为投资组合或组合资产
一般而言,机构投资者、投资基金等均为组合投资者。事实上,绝大多数个人或家庭投资者也是组合投资者。
例1-2 某公司将1000万元分散投资于下列资产:
股票名称拓普软件深万科上港集箱总计
投资额 400 200 400 1000
资金比例 1
期望收益率 8 5 6
组合期望收益率
组合投资(组合资产)的收益具有与单一资产不同的特征,它是组合资产内各资产收益的一种加权平均,各资产收益对应的权重就是相应的投资比例。
假定为投资于各资产的资金比例,I为总资金量,则有:

前者为组合资产的收益,后者为组合资产的期望收益。
二、组合投资的风险
由于组合资产收益是各资产收益的加权平均,因此,组合资产收益的波动性相对较小,特别是当组合内各资产收益率变化方向不一致的时候,组合投资收益的波动性明显小于单个资产收益的波动性。
用投资收益率的方差作为投资风险的度量指标。根据组合投资收益的计算公式以及方差风险的定义,可以计算组合资产的方差风险:
协方差:度量两个变量变化的一致性程度
协方差大于零:两变量变化方向一致
协方差小于零:两变量变化方向相反
由于拓普软件与同济科技同属于科技板块,因而有正的协方差();
而与深万科不属于相同的板块,深万科属于房地产板块,所以有小得多的协方差()
拓普软件与深万科的协方差没有出现负值,是因为当市场低迷时,两者的收益率都大幅下降,即面临着共同的系统风险
相关系数:表示两个随机变量之间的线性关系的强弱
相关系数为正:两变量同方向变化
相关系数为负:两变量反方向变化
相关系数为零:既不同向,也不反向,相互独立
三、投资组合风险分散功效
组合投资的风险除了与各资产的风险直接有关外,还与资产之间的相关性(协方差)有关。如果资产收益之间的相关系数为1,则组合投资的风险等于各资产风险的加权平均;如果相关系数小于1,则组合投资有降低总风险的作用,即用相关程度较低的资产构建组合可以分散组合投资的总风险。