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我国首批创业板上市公司的运行研究
摘要:2009-2011年首批创业板上市公司的营业收入和净利润增长明显,但是营业利润率增长效果不佳,净资产收益率不高,没有实现持续增长。无形资产比重相对较高,自主创新能力比较明显,但是作用于业绩增长的效果不明显。创业板上市公司应进一步充分利用募集的资金,提高自主创新能力,形成核心竞争力,提高收益质量,实现持续增长。
关键词:创业板上市公司运行财务分析
一、引言
从创业板正式启动以来,创业板块的上市公司备受关注,来自各界的议论和评价褒贬不一。宋光辉等(2011)认为,目前我国创业板上市公司整体财务状况较为乐观,普遍具有高盈利性与高成长性特点。王田(2012)认为,中国创业板第一个年头经历了高估值、低业绩的质疑、高管们纷纷“闪辞”,短暂的时间里跌宕起伏。吴晓求(2011)认为,中国创业板市场目前存在寻租股东突击入股、退市机制缺失等九大隐忧。这些隐忧有的扭曲了市场公平原则,有的则损害了市场效率。喻凯等(2012)认为创业板公司IPO之后业绩显著下滑。至2012年12月31日为止,我国首批创业板上市公司运行了三年有余。笔者认为,首批创业板在我国是个新生事物,注定会出现这样或那样的问题。相关的管理部门和公司能否重视问题,恰当处理和解决,最终使创业板走上良性发展的道路,达到设立创业板的目的,这是大家所期待和关注的。
李洋等(2012)研究表明,我国创业板上市公司的成长性与综合财务能力之间总体上具有显著的线性关系,盈利能力是决定成长性强弱的最主要因素。会计具有反映、监督和参与决策的职能。财务分析通过分析与评价公司的经济管理活动,能够了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来,帮助我们做出正确的决策。本文以我国首批创业板上市公司的2009-2011年报数据为研究对象,研究它们上市以后的运行状况,揭示其中存在的问题。
二、研究设计
在创业板上市要求的三个财务指标中,最重要的一个是:最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于 1 000万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5 000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。针对上述财务指标,本文对创业板上市公司上市后三年的运行,先提出三个假设:(1)上市后三年连续盈利,且每年净利润不少于500万元,每年主营业务收入不少于5 000万元,即:公司创业板上市后业绩应该比上市前更好。(2)主营业务持续增长,增长率不小于30%;净利润持续增长,增长率不小于10%;净资产收益率持续增长,且增长率不小于10%。(3)三年来,无形资产明显增加,无形资产在资产中占有较大比重,自主创新能力比较突出(假设企业自主创新力能力主要通过无形资产多少来衡量)。
三、数据统计与问题分析
本文数据源自中原证券集成版股票软件,利用Excel相关函数进行了统计分析。
(一)盈利能力
通过对36家创业板上市公司的净利润进行统计,2009-2011年连续三年均实现了盈利,且每年的净利润均超过了500万元,其中乐普医疗最高(2009年29 ,2010年41 ,2011年47 ),宝德股份最低(2009年2 ,2010年1 ,)。36家公司