优先股股利T——所得税率-大连理工大学.ppt

第3章资本预算与资本结构
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大连理工大学工商管理学院
迟国泰金融学教授
博士生导师·管理科学与工程博士
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内容提要
资本成本
资本预算
财务杠杆
资本结构

资本成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用的总和。广义上讲,企业筹集和使用任何资金,不论短期的还是长期的,都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。由于长期资金也称资本,因此长期资金的成本也称为资本成本。
资本成本主要包括资金筹集成本和资金使用成本两部分
1. 资本成本的概念
资本成本概述
1. 资本成本的概念
资金筹集成本
资金筹集成本是指在资金筹措过程中支付的各项费用,主要包括借款的手续费,发行股票、债券而支付的各项代理费,如印刷费、广告费、担保费、公证费等。
资金使用成本
资金使用成本又称资金占用费,是指资金使用人因使用或占用资金而支付给资金所有者的报酬,主要包括股票股利、向债权人支付的利息等。
2. 资本成本的性质
资本成本是投资者在考虑目前情况后愿意提供资金时的报酬率,也就是说资本成本是一种机会成本。同时,资本成本也是企业投资所要求的最低可接受报酬率。
资本成本与资金的时间价值既有联系,又有区别。资本成本是以资金的时间价值为基础,同时还包括对风险的考虑。
3. 资本成本的作用
资本成本是企业选择资金来源、确定筹集资金方案的重要依据
资本成本是企业评价投资项目、制订投资方案的重要标准
资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据
资本成本也是衡量企业整个经营成果的一项重要标准
资本成本计算
在财务管理上,通常用资本成本的相对数即资本成本率作为衡量资本成本高低的标准,以便于对在不同条件下筹集资金的资本成本进行分析和比较。
资本成本的计算公式为


或
式中:K——资本成本率;
D——资金使用成本;
P——筹资总额;
F——资金筹集成本;
f——筹资费用率,即资金筹集成本占筹资总额的比率。
1. 个别资本成本的计算
个别资本成本是指各种长期资金的成本。主要有长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本等。
一般将长期借款和长期债券的资本成本称为债务资本成本;而将优先股、普通股和留存收益的资本成本称为权益资本成本。两者的计算有较大的差别。
(1)债务资本成本的计算
债务资本成本具有如下特点:
①资本成本的具体表现形式是利息,其利息率的高低是预先确定的,不受企业经营业绩的影响;
②在长期债务有效期内,一般利息率固定不变,并且应按期支付;
③利息费用是税前的扣除项目;
④债务本金需按期归还。
长期借款资本成本
例1 某企业从银行取得400万元的长期借款,年利息率为8%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本。%,所得税率为33%,则该笔长期借款的资本成本可计算如下:

长期借款的筹资费用主要是借款手续费,一般数额相对很小,为了简化计算,也可忽略不计。这样,长期借款成本可按下列公式计算:
上例中,若不考虑筹资费用,长期借款资本成本为
 KL=8%×(1-33%)=%