杠杆利益与风险.ppt

第三节杠杆利益与风险
经营风险及经营杠杆
财务风险及财务杠杆
总风险及总杠杆
一、经营风险与经营杠杆
(一)经营风险
◎经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。
◎影响经营风险的因素
◎经营风险的衡量——经营杠杆系数
产品需求变动
产品价格变动
产品成本变动
…………
(二)经营杠杆(Q→EBIT)
经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系,主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。
◎经营杠杆的含义
Q
EBIT
经营杠杆
◎经营杠杆产生的原因
当销售量变动时,虽然不会改变固定成本总额,但会降低或提高单位产品的固定成本,从而提高或降低单位产品利润,使息税前利润变动率大于销售量变动率。
经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的
◎经营杠杆的计量
♠理论计算公式:
经营杠杆系数(DOL)
——息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数
♠简化计算公式:
清晰地反映出不同销售水平上的经营杠杆系数
当业务量变化时,由于固定成本的存在,业务量的变化而引起的息税前利润的变动幅度与业务量变动幅度的比。
【例10-1】ACC公司生产A产品,现行销售量为20 000件,销售单价(已扣除税金)5元,单位变动成本3元,固定成本总额20 000元,息税前收益为20 000元。
假设销售单价及成本水平保持不变,当销售量为20 000件时,经营杠杆系数可计算如下:
影响经营杠杆系数的因素分析
影响经营杠杆系数的四个因素:销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额。
影响DOL的四个因素
与DOL的变化方向
与EBIT的变化方向
销售量(Q)
反方向
同方向
单位价格(P)
单位变动成本(V)
同方向
反方向
固定成本(F)
经营杠杆系数(DOL)越大,经营风险越大。
经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源,它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上,是销售和成本水平的变动,引起了息税前收益的变化,而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化,也就是放大了公司的经营风险。因此,经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量,这种潜在风险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。
二、财务风险与财务杠杆
(一)财务风险
◎财务风险也称筹资风险,是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性。
◎影响财务风险的因素
◎财务风险的衡量——财务杠杆系数
资本供求变化
利率水平变化
获利能力变化
资本结构变化
…………