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中小企业私募股权融资探讨
中小企业是与所处行业的大企业相比在员工人数、销售收入、资产总额等方面均比较小的经济单位。近年来我国中小企业得到了迅速的发展,在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。据统计,截止到XX年8月,我国中小法人企业数量超过了420万户,占企业总数的99%以上,其创造的国民生产总值、实现的利税、提供的就业机会分别占全国60%、50%、80%左右,为我国的经济增长做出了巨大的贡献。然而,XX年5月14日,中国人民银行宣布再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率个百分点,从而使大型银行存款准备金率高达21%,再创历史新高。这是我国央行自XX年以来连续第11次上调存款准备金率。存款准备金率调高意味着银行可贷资金减少。据测算,本次存款准备金率上调使得银行可贷资金减少了3800亿元。作为中小企业最为倚重的融资渠道――银行信贷,在这种持续的银根紧缩政策下,变得越来越难,加剧了中小企业融资难的窘况。企业要发展就需要不断地投入和补充资金,发展得越快,需要补充的资金也就越多,否则就会导致其发展后劲不足,发展速度放慢,甚至会在激烈的市场竞争中被淘汰。如何在逆境中求得生存和发展,破解融资难的现实问题,已成为中小企业极为迫切的大事。在此背景下,对于中小企业而言,私募股权投资作为一种创新融资模式无疑有着积极而重要的意义。
一、中小企业融资现状
(一)中小企业融资特点主要表现在:
(1)融资渠道狭窄。企业的融资渠道一般可以分为内源融资和外源融资两大类。内源融资主要是企业自身的积累,即企业每年实现的净利润中支付股东股利后剩余的部分,也叫做留存收益。这种内部的财务资源是有限的,在企业初创期还看不出其局限性,但到了企业成长期和成熟期,就往往会极大地限制企业的发展。特别是中小企业,销售收入不高,净利润绝对额较低,其自身的资本积累相当缓慢,不足以支持其快速发展的资金需求,因此实现企业增长的融资主要应依靠外源融资。但中小企业外源融资困难重重,与大企业相比更多地依赖了内源融资,使得其无法充分利用扩大财富提升价值的机会。外源融资根据融资方式,又可以分为直接融资和间接融资两种。直接融资是通过资本市场融资,主要包括发行股票和发行债券两种方式。由于资本市场融资的门槛高,对资产规模、销售收入、净利润等均有严格的规定和要求,绝大多数中小企业达不到市场准入条件,因此中小企业的外源融资主要是依靠间接融资。间接融资一般包括银行信贷和各种金融工具融资。由于我国金融市场不够发达,金融融资工具不够完善且品种比较少,因此间接融资主要是银行贷款。据央行调查显示,我国中小企业的外源融资约99%依赖于金融机构贷款。
(2)外源融资难度大。一方面我国规定了极为严格的资本市场融资条件,把众多的中小企业拒之门外,使银行信贷成为中小企业外源融资最主要的方式;另一方面由于多种原因,我国大部分金融机构对于中小企业贷款业务并不积极,也缺乏面向中小企业贷款需求的服务范围和服务品种,使得广大中小企业借贷异常困难。即使借贷成功,其资本成本也是居高不下,并且在资金的具体运用上还会受到诸多的限制,可谓是困难重重。
(3)非正规渠道融资成本高,风险大。一方面中小企业急需发展资金,另一方面中小企业正规融资渠道狭窄,融资难度大,这一矛盾直接催生了一些非正规融资渠道,即寻求民间资本私下借贷。这种借贷资金,虽然形式灵活,并可以自由支配,但其成本要远高于银行贷款,一般都属于“高利贷”的性质,且其形式较为隐蔽,政府没有相应的规范和保证政策,更无法对其进行监管,因此潜在风险极大。
(二)中小企业融资难原因我国中小企业融资难的问题由来已久,一直没有得到有效的解决,主要原因在于三个方面:中小企业自身存在不足、金融机构积极性不足、信用担保体系不够健全。
(1)中小企业自身因素。中小企业一般经营规模小,管理制度落后,技术水平较低,容易受到经营环境的影响,难以适应不断更新的市场需求和日益激烈的市场竞争,因此经营风险大;其次中小企业大多产业层次低,产品缺乏技术含量,研发能力差,更新换代慢,附加值不高,因此抗风险能力较低,很难得到投资者的认可;此外中小企业资产规模小,实力弱,信用等级偏低,且缺乏必要的抵押物,因此违约风险高,容易造成担保难和贷款难的现象;最后中小企业往往人才缺乏,经营管理水平较低,财务制度不健全,内控制度不完善,账目混乱,会计信息不全面不真实,也加大了融资的困难。
(2)金融机构积极性不足。金融机构是盈利性企业,注重追求自身的价值最大化,因此在贷款时需要全面衡量收益和风险。一方面,中小企业贷款额度小,流动性强,金融机构收益有限,但成本不低,因为不管贷款金额大小,银行都需要经历相同的程序,进行相应的管理;另一方面,中小企业规模小,实力弱,可用于抵押的资产少,而且中小企业会计信息不够完整和