风险资本与VaR资本分配方法修正.doc

风险资本与VaR资本分配方法修正
《锁加'1>2000年第2期 ·风险资本与VaR资本分配方法修正张J!IJ烛,黄智~〈二k海ltl且大学管授学院,上海200052)摘要z本式认为VaR贵本分局已方法由于没有考虑对债权人的利息补偿,可能产交低估凤阶(机总】,·风险骨本;VaR(Valuc-at-RL,k);责本分配中团分类号,:A文章震编号,1003啕5192(2000)02-0052-03RIsk Capital and Ihe Modlflcalion 10 VaR Capital Allocatlob Method ZHANG Ze-bln, HUANG Zhi-meng (Management School, vers ty, 200052 China) A阳阳唱'时:This paper shows thilt VaR capjta1 sJlocati阳methodmay皿derestimatethc risk (;'1山y>Cap??ital r??quirements beca??se it doesn’t take any to repay some inttrest to debt holders. We in. trod\lce the Merton’, model to modlly the capì∞ation method. Key words ,r sk talt (-at晴Risk), capital all出~;jJ披在决定初始融资结构时米海虑应该给予许多金融机构采} (Value-at-Risk)模型以债仪人的利息补偿,〈仪兹}òB嗣le市场风除本的估计存在戴辛辛的偏兹,)l跨国银行市小、考虑的时间跨度越快、置俯水平越低,则伪计偏童在场风险的充足性资本保谜金要求的.~ ,,这种过于单纯的Tho 1aS (Ri,).;在已知的确信陈间和纷定的持有期向内可能的最大本文:((M盯t01\模型间的框架下,{;,由于资卒结主宜z观地解释为为维#捋夺风险商业衍为在一特E定E的水平构的不相关,!1I接诀窍了债务融所必须持有的珉少的仅且鼓主资本数f摄E飞W
ìl回n对风R段盘资的需求:1:.'.R的定义占与z许多银行、阔陈际'银衍脸管机构情求就愈昧着对企业单一风险折扣债券的期来食肉利一些关气子F资本充足的学术讨论对风除资本的挂定Z义f是毫-数的[..ton认为,权益资本可以认为是建立在公词标的资产价值,/1;;-*股仪1观且,因H商冒f很蓝平有￥股引力. !l: V(t>代我栋的资产t时刻的价价值跌2臣零的概率,或者说,~时阙跨度和相关的期来市榄..值概部分布,)l义为一~。9-20 52 ??????????????????????????????剩????琅噡??婈婨??卣??啮??????独瑨慬浥浡楴牥扥虑??摥桯楮瑲浯??捡泒????????????????????????????????????????周坩????????????????????虑??婥瑭物楴挚瑡獯楮瑨噡睯慕浯??猃滟瑨?????榡桯楶??滗汯慬煵捡湓灡扴??润潭摩虑瑭楮牴????????????????慴汤????????????勗?????