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2010年下半年度中国宏观经济金融展望-交通银行.docx


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2010年下半年度中国宏观经济金融展望-交通银行.docx
文档介绍:
2010年下半年度中国宏观经济金融展望-交通银行..docx2010年下半年中国宏观经济金融展望
-中国金融40人论坛成员连平
主要观点:
1、欧债危机的到来将原本逐渐明朗的复苏前景复杂化,2010年上半年世界经济低位弱势复苏。以欧日为代表的谨慎退出与以美国为代表的延续刺激产生政策分歧,这在一定程度上给世界经济复苏带来不利的影响。同时欧日与美国同样面临提升就业和信心的压力,不论谨慎退出还是延续刺激均需以不影响经济复苏为要。此外,由于新兴市场国家的经济增速较快却面临通胀压力。因此综合来看,世界经济可能会维持一段时间的弱势复苏态势。预计欧盟虽受制于欧债危机,但复苏趋势不改;而预计美国经济复苏趋稳,信心提升仍嫌不足;预计日本加入紧缩行列限制其未来经济复苏势头;而新兴市场经济高速增长势头可能趋缓;预计大宗商品市场未来稳中趋降,维持震荡格局。
2、受去年基数较高和国内宏观调控政策的影响,2010年二季度的经济增速出现高位回调。就经济增长的动力而言,一是预计在刺激政策退出和房地产调控政策的影响下,投资增速将稳步回落。但在政府鼓励民营资本投资政策、支持发展战略性新兴产业、加大西部大开发的投资力度、以及投资资金仍然充裕等因素的支撑下,投资不会出现大幅回落。我们预计2010年全国城镇固定资产投资增速为21%左右。尽管相比2009年有所回落,但与2003-2007年的平均水平(25%)相差不大,仍属于较快增长;二是预计2010年下半年消费增长虽然面临房地产调控和经济增长减速等负面因素的影响,但在短期刺激消费政策仍然保持,以及收入分配改革导致的消费环境持续改善的长期趋势的正面推动下,2010年消费仍能维持稳定增长。预计2010年我国社会消费品零售总额名义增长将达到18.5%左右,增速比2009年加快3个百分点,扣除物价后的实际增幅与2009年基本持平。三是2010年下半年,出口虽然面临欧洲债务危机及人民币汇率升值的影响,预计仍能维持恢复性上涨势头。不过,在欧洲债务危机之后,全球各国,特别是欧洲,开始紧缩财政,这将使得未来再依靠财政刺激来支撑全球经济复苏不太可能。在发达国家补库存周期结束之后,全球经济的复苏步伐将再次放缓,不排除出现再次去库存的压力,这将对中国出口增长形成压力,中国出口的高速增长难以持续。我们预期2010年中国出口可实现恢复性增长,预计2010年我国出口同比增长20-25%左右。综上所述,我们预计2010年国内GDP增速有望进一步回升,全年将达到10%左右。从季度增长率来看,2010年经济增长很可能呈现前高后低的走势,初步估计三、四季度经济增长率分别为9.7%、9%,出现类似于2009年一季度的6.2%增速“二次探底”的可能性很小。
3、2010年上半年,在世界经济继续温和复苏,中国经济回升向好势头巩固的背景下,受实体经济需求扩张、宽松货币环境依旧、食品价格普涨及正翘尾效应等多重因素的叠加影响,我国总体物价水平持续回升,两大主要物价指标CPI、PPI同比增速自去年底“转正”后,延续稳步上涨趋势,并逐渐临近年内峰值。预计下半年,在产出缺口扩大、货币增速回落、输入性通胀压力舒缓等多重因素叠加影响下,我国通胀压力将趋于缓解,物价上行速度和高度都将受到一定抑制。物价上行峰值将在三季度到来。在惯性上涨并达到年内高点后,CPI、PPI将缓慢回落,且PPI可能先于CPI见顶下降。另一方面,猪肉、粮食等食品价格稳中趋涨、劳动力成本持续上升以及资源品价格上调等结构性上涨因素将导致下半年物价回落速度和幅度有限,某些时段仍可能出现止跌。总体而言,下半年物价运行将呈现“高不成,低不就”的见顶平缓回落态势,全年物价走势将呈“两头低,中间高”的倒“U”型。如果没有其他突发性因素并在政策及时的调控下,预计2010年全年CPI同比涨幅可能在2.5%-3%,有望实现3%左右的预期目标,PPI同比涨幅在4.5%-5%。2010年总体物价水平将处于相对的温和状态。
4、2010年上半年,在全球经济弱势复苏的背景下,中国进出口数据却表现靓丽。我们认为,下半年国内外经济形势多变复杂,进出口不可能延续上半年高速增长的态势;同时,下半年全球经济“二次探底”的可能性也不大,进出口总值出现骤降的概率也不大。预计下半年出口仍将呈现恢复性增长的态势,但同比增速将逐步放缓,预计2010年出口同比增速前高后低,全年出口增长约20-25%。下半年我国进口将告别上半年的“井喷行情”,增速将冲高回落。考虑到经济复苏内强外弱的特征将延续,预计下半年进口同比增速仍有望快于出口,全年进口
同比增速约为30-35%。下半年外贸顺差将继续收窄,贸易收支趋于均衡。我们预计全年贸易顺差约为1200亿美元左右。在经济增长高位回调,月度贸易顺差有所扩大的经济条件下,汇率浮动权衡的结果是小幅度的人民币升 内容来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.
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