淘豆网
下载此文档放大查看缩小查看   1/52
下载文档 文档分类:金融/股票/期货 > 金融资料

公司理财(二天)附.ppt


下载后只包含 1 个 PPT 格式的文档,没有任何的图纸或源代码,查看文件列表
0/100
您的浏览器不支持进度条
更多>>该用户其他文档
下载所得到的文件列表
公司理财(二天)附.ppt
文档介绍:
投入
产出
预期
预期
实际
实际
运营
经济性
(Economy)
效率性
(Efficiency)
效果性
(Effectivity)
传说:
在很久很久以前,一个主人雇了三个忠实的仆人
一次,主人要出远门一年,他把自己的全部积蓄(30枚金币)交给三位仆人保管,每人10枚
一年后,当主人回到家,三位仆人如下汇报
A:我把金币埋在安全的地方,现在完好无损
B:我把金币借给别人,现在连本带利共有11枚
C:我用金币去做生意,现在共有14枚
问题:哪位仆人值得赞扬?
实质:
风险与收益的权衡
资本的机会成本
打工皇帝陈久霖的话
中航油原总裁:炒期货造成5.54亿美元的巨额亏损
四次收购被称为豪赌
赌可能是人的天性.我经常以某种“赌”的精神致力于公司的发展。收购本身就是一种赌,但由于中国航油准备工作做得彻底,每次收购都使国有资产大幅增值。所以,中国航油的“赌”都是有绝对把握的赌
会计利润不等于自由现金流
账面上年年赢利的A股公司里,为什么那么多不能给投资者分红,为什么不少公司一边分红,一边却要大笔融资
损益表上的利润项目不能够准确反映企业业务经营真实盈利能力
它包括了与企业的业务经营盈利能力无关的非经营性收益,如营业外收入、出售资产或政府补贴等一次性收入
它包括了各种应收项目如应收款、应收票据等等
投资回报率与投资率
投资资本是企业投资在营业性经营中的资本总额
现金+WCR+固定资产净值
投资资本回报率等于税后净营业利润除以投资资本
总投资率等于总投资额除以经营现金流
总投资额= 新增固定资产投资+追加营运资本投资
经营(毛)现金流= 税后净营业利润+折旧
公司自由现金流= 经营现金流-总投资额
总投资率大于1意味着自由现金流为负
A股(ST除外)非金融类公司自由现金流
98
99
00
01
02
03
总体(亿元)
-214
-693
-1398
-1116
-1178
-1038
平均(万元)
-1827
-5914
-11926
-9520
-10051
-8855
A股上市公司的自由现金流(1998年到2003年)
A股(ST公司除外)作为一个整体,每年的自由现金流量都为负
A股非金融类公司整体上自由现金流量每年都是负数,除98和1999年外,每年都在负1,000亿元人民币以上,6年内共计负数为5636亿元。6年内平均每家公司每年负数高者为近1.2亿元,低者也有1826万元
A股金融类公司6年内共产生负自由现金流量678亿元(除1998年和2001年略有正的自由现金流量外)
结论
A股公司即使去掉ST公司,整体而言在过去6年内净消耗了投资人6314亿元投资,而没有一分钱的赢利
也就是说,那些过去6年内基本保持账面赢利的公司整体而言是靠投资者的钱输血而得以生存的!
非常有趣的是,A股股市整体上在过去几年内同样是净消耗了证券投资者的数以千亿元计的资金投入,同样是靠证券投资者输血生存的。这两者是高度吻合的。
投资回报率不高
1998年投资资本回报率在4%以下的A股(ST除外)非金融类公司有21家,之后逐年上升,直到2003年已有422家,占同类公司总数的比例也从6.4%持续上升到35.9%
2003年,在4%以下的A股(ST除外)非金融类公司占同类公司总数的35.9%,在5%以下的占42.7%, 这样的投资资本回报率还不及银行贷款利息率高
加上在5%到6%之间的(比银行贷款利息略低或略高),这种低回报率公司占同类公司总数的51.5%
投资率过高
2003年总投资率在1000%以上的A股(ST除外)非金融类公司有59家,占同类公司总数的5%
总投资率在500%到1000%的为110家,占总数9.4%
100%到500%的537家,占45.8%
2003年总投资率超过100%的为706家,占同类公司总数的60.2% 内容来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.