温州股权交易市场发展的困难与对策分析.doc

温州股权交易市场发展的困难与对策分析
一、温州股权交易市场发展的现实背景
当前温州企业融资渠道受阻,融资难状况比较严重,主要体现在以下三个方面:主板融资高门槛阻止温州企业进入证券市场直接融资;温州企业担保资产少、且企业互保等问题出现使得其难以从银行体系获得间接融资;2012年民间融资风波企业信用体系受到较大冲击,民间借贷市场融资遇到瓶颈。
另一方面,温州民间资本投资渠道也受阻。一直以来,温州有几千亿民间资本在流动。炒楼、炒煤、放贷等是它们逐利的主要通道,但这些渠道一直存在严重问题。国务院虽然颁布了“新36”条,但民间投资的“玻璃门”、“弹簧门”问题仍然存在。而传统产业收益率低,温州几千亿民间资本急切寻求新的投资渠道,易成为投机性较强的游资。
一方面温州雄厚民间资本亟需进入专业化、规范化、国际化的投资运作,能健康流动和发展。另一方面温州地方政府大型投资项目建设和实体产业需要更多资金促进温州产业转型升级和大都市区建设。资本供需双方需要平台,进而减少资本匹配的交易成本,提高资本利用效率。
2012温州金融综合改革十二项主要任务的第七项“培育发展地方资本市场”任务要求,温州金融综合改革试验区要“依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易”。从温州现有基础看,破解企业融资难困局、为企业拓宽融资渠道,股权交易市场是最具抓手的发展平台,能有效为资本供需双方牵线搭台。
为推进温州股权交易市场的繁荣,培育温州资本市场,课题组通过对上海、天津、中关村产权交易市场的调查、调研温州股权交易中心、访谈企业,就温州股权交易市场的发展建设提一些具体建议。
二、温州股权交易市场的发展现状
(一)“温州板块”未成气候。2010年6月,温州市股权营运中心注册资金1000万元经证监会批准设立,成为温州搭建区域资本市场平台的一次重要探索。然而开业三年多至今,完成股权托管企业25家,6家股权投资机构及民间资本管理公司的会员入会工作,6家温州企业在成长板挂牌,22家企业在省中心创新板挂牌。目前,省中心挂牌的634家企业中,温州仅占28家,温州市股权营运中心作为浙江股权交易中心的唯一分中心,未能充分发挥身份的优势条件;温州企业在省中心挂牌数量也未能形成温州板块,因而难以形成规模效应(见表1)。
表1:股权交易运行情况表

栏目
项目        温州股权营运中心        浙江省股权交易中心          
开户数        108(户)        7000多(户)          
托管企业数        25(户)        461(户)          
成长板挂牌企业数        6(户)        125(户)          
创新板挂牌企业数        22(户)        509(户)          
成交股份数        898(万股)        ——          
成交金额        4110多(万元)        ——         
截止2013年11月28日
(二)后备资源供给有限。按照《公司法》的相关规定,只有股份有限公司的股权才可以自由流转, 有限责任公司的股权转让限制较多,并具有相当繁琐的业务流程。目前,我市大部分民营中小企业属于劳动密集型的传统行业,建立现代企业制度的观念不强,故企业多以有限责任公司形式存在,全市注册为股份有限公司仅90余家,占的比例非常低,符合进场托管挂牌交易条件的企业资源十分有限。
(三)专业中介机构缺乏。目前,温州中介机构等专业队伍还十分缺乏,随着温州资本市场的发展,大量的有限责任公司需要改制为股份公司,这必然需要大量的专业经纪人。但现阶段,温州十分缺少本土证券公司,且在温外地券商主要还只是以营业部存在,无投行业务,这对温州股权市场的发展有很大的制约。
(四)专业人才稀缺。股权交易工作专业性非常强,需要大批高素质的职业投资经理人及相关方面的人才。目前,我市资本市场人才层次结构不尽合理,高端金融管理人才匮乏问题突出,相关法律会计人才的结构比例和总体状况也不容乐观,缺少熟悉市场规律、懂得国际惯例、信息灵通、懂业务、能创新、会管理并善于在激烈的市场竞争中求生存和发展的高级金融人才和管理人才。
三、温州股份交易市场发展的重重困难
温州股权交易市场虽然取得一定成绩,但仍难以匹配温州经济发展需要。温州股权交易市场发展无法回避现实制度障碍和现实条件制约、挑战。
(一)国家层面制度障碍。对于国家层面制度障碍,我们拿全球场外交易市场最发达、最成熟的美国为参照物,比较美国场外交易市场和中国产权交易市场制度环境框架。
1、进入主板市场机制不同。