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套利交易利弊谈.doc


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约3页 举报非法文档有奖
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套利交易利弊谈
套利(spread trading):指同时买进一种期货合约,卖出另一种期货合约。套利者(spread trader)同时成为一种期货合约的多头,又成为另一种期货合约的空头。买进自认为是“相对低价”的期货合约,同时卖出那些“相对高价”的期货合约,期望从两种合约价格的相对变动中获利。一个套利头寸由两条腿(legs)组成,做多的合约为一条腿,做空的合约为另一条腿。在进行套利时,套利者关心的是两合约的相对价格,而不是绝对价格水平。这并不是说商品的价格水平不影响价差,而是说套利者能否获利不依赖于绝对价格。
一、套利的优点
有许多重要原因使得商品期货交易者热衷于从事套利或者至少密切关注套利。
更低的波动率:一个显著优点是价差通常具有更低的波动率,于是套利者面临的风险更小。一般而言,价差的波动比期货价格的波动小得多。这是套利交易中的普遍现象,尤其是对于可以仓储且能再转抛到远月的期货品种。需要注意的是,不同商品的价差的波动性是有差异的,例如玉米价差的波动率就小于活猪价差的波动率。
许多商品价格的波动性都很强,需要日常监控。而价差的日内波动往往很小,只需要每天监控一次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害,投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易,即使一个小投资者也可以参与期货市场。
有限的风险:套利交易是惟一的具有有限风险的期货交易方式(购买期货期权是期货交易者其他的惟一的风险有限的交易,遗憾的是国内还没有推出期权)。因为可仓储的商品有所谓的持有成本,所以很少发生价差超过历史的某个水平的情形。这意味着你可以在历史的高位或低位区域建立套利头寸,并且你可以估算出所要承担的风险水平。
更低的风险:因为套利交易的对冲特性,它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低?投资组合理论表明,由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约,也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合,该组合的风险自然大大降低了。套利者应该注意,有些价差的波动性比单边头寸的波动性还高。例如活牛和活猪。因为你相当于在交易两个不同的商品,而这两种商品的价格有可能反向运动,使得套利头寸两边都亏损。这经常发生在跨商品套利中,有时跨市套利也会发生。
更低的杠杆率:在西方国家,如美国,由于价差的低波动率,交易所允许交易者存入更少的保证金做套利交易。更低的保证金,意味着更高的杠杆率。高的杠杆率是把双刃剑,在行情看对时,会使你获利更丰厚,但在行情看错时,会使得损失更惨重。不像美国,我国目前没有套利报价,除郑州商品交易所外,上海期交所和大商所都还没有给套利客户减少保证金,套利头寸的两条腿都得按单边保证金计算。因此,事实上做一买一卖的套利交易,相对于等数量的单边头寸,我们需要双倍的保证金,所以套利交易比单边交易的杠杆率要低一半。从风险控制方面看,更低的杠杆率使得套利头寸的风险更低,更适合大资金的运作。诚然,更低的杆杆率会使得你有时不能建立更
多的头寸,但这可以通过控制仓位来抵消低杠杆率的负面作用。
对涨跌停的保护:许多套利交易的对冲特性,可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等,期货价格可以暴涨暴跌。这会导致涨跌停,价格封死在涨跌停板上而无法

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  • 时间2018-09-18