债券与股票估值3日.ppt

一、债券的价格决定
债券定价
(1)终值
Pn=P0(1+r)n
(2)现值
(3)普通年金价值(年金:在一定期数的期限中,每期相等的一系列现金流量)
(4)终身年金(无截止期限的、每期相等的现金流量系列,可理解为每年支付一次利息的、没有到期的债券)
(与终身年金类似的一种金融工具是约定股息的优先股)
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债券的价值评估
附息债券的定价
利息贴现;面值贴现
公式:
一次性还本附息的债券定价
公式:
零息债券定价(以贴水的方式购买,现金流量相当于将附息票债券的每期利息流入替换为零)
公式:
(r为票面利率,k为该债券贴现率,n为从发行日到到期日的时期数,m为从买入日到到期日的所余时期数,M为面值)
(M为债券面值,k为必要收益率,m为从现在起至到期日所余周期数)
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二、股票价格决定(股利贴现模型)
(一)零息增长下的股利贴现估价模型(股利率增长为零)
假设无限持股,股利是投资者所能获取的唯一现金流量。
公式:
即:
1. present value)
NPV=V(内在价值)—P(交易价格)
2. 内部收益率(internal rate of return)
运用内部收益率作为贴现率贴现时,V=P
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不变增长条件下的股利贴现估价模型
公式:
假设股利每期按一个不变的增长比率g增长,k为必要收益率,则各期股利为:
D t=Dt-1(1+g)= D0(1+g)t
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多元增长条件下的股利贴现估价模型
股利现金流量分两步:1、股利在T时间内,g增长是可变的;2、在T后,股利变动增长是不变的。
公式:
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