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证监会鼓励分红有助于吸引长期资金入市
通过养老金制度,美国普通工人和居民间接持有了一大半以上的企业股权。美国养老基金是股市上最大的机构投资者。有研究估计,2009年末,美国养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一,持股市值估算约5万亿美元。更早的研究显示,2001年,养老基金、%。
相形之下,我国长期资金对股市的介入则显得踯躅不前。人社部公布的2011年全国社会保险情况显示,2011年末,全国城镇职工基本养老保险、城镇基本医疗保险、工伤、失业和生育五项社会保险基金资产总额3万亿元,其中基本养老金委托运营规模仅为400多亿元;社保基金理事会运营的8000多亿元资金中投资股市约为2700亿元;企业年金运行的3000多亿元资金投资股市仅为数百亿元;;约6万亿元保险资金中仅有10%投资股市和基金。这些长期资金投资股市合计不足1万亿元,仅占20多万亿元股市市值的不到5%——如果按照加入国际期货组织的34个国家养老金投资占市场总量的平均水平(%)来计算,意味着我国未来有5万亿左右的长期资金,出于巨大的保值增值压力,有投入资本市场的需求。
而正是由于上市公司能够保证稳定、持续的分红机制,才使得境外长期资金敢于进入股市。例如,在美国的州及地方政府的养老金资产中,%的比例用于股票类投资;在澳大利亚,股市新增发的股票中,有六成是由养老金公司认购的。而其入市的前提之一,显然是以现金流的持续稳定回报满足即期支付需求。特别是,即便在全球金融风暴肆虐的过程中,美国的养老金规模仍在持续增长,而长期投资者的不离不弃,也成为美国股市迅速走出危机影响的重要保障。
20年来,中国股市虽融资规模高速增长,但入市资金规模和机构类型却没有太大变化。其主要原因之一,在于投资回报无法持续得到保证,使得长期资金远离股市。如果不能从证券投资中获得持续、稳定的现金分红,长期资金日常业务活动的流动性要求将