钢铁行业中报总结：在环保限产中再续钢铁春天的故事.docx

行业重点公司盈利预测与评级
E
PS(元)
PE
简称
评级
18E
19E
20E
18E
19E
20E
三钢闽光






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钢铁行业: 在环保限产中再续钢铁春天的故事
目 录
行业概况 6
经营效益显著提高运营质量继续改善 6
市场表现:跑赢上证综指 个百分点 8
供需关系:供给收缩,需求有韧性,供需关系持续趋紧 9
环保限产压缩长流程供给短流程产能利用率提高 9
粗钢产量同比提高地条钢回归表内是主因 10
房地产对冲基建下滑,制造业需求用钢需求稳健 11
价格行情 14
钢材价格:主要品种价格中枢上移 14
原料价格:铁矿石持续疲软,焦炭、废钢强势 15
盈利空间:“只涨钢价,不涨原料”的逻辑下利润空间持续扩大 17
公司分析 19
经营质量:公司利润同比大幅增长,环比改善 19
盈利能力:公司毛利率、净利率、ROE 同比提高 23
营运能力:总资产周转率提高,应收账款、存货同比上升 25
期间费用:销售费用增,管理费用降,期间费用同比基本持平 28
偿债能力:现金流持续改善,资产负债率大幅降低 31
下半年展望:业绩稳健,关注需求预期变化的投资机会 33
风险提示 34
插图目录
图 1:2018 年 1-6 月营收同比增长 % 6
图 2:2018 年 1-6 月归母净利润同比增长 % 6
图 3:2018 年 1-6 月营收净利润率同比提高 个百分点 7
图 4:2018 年 1-6 月 EPS 同比提高 % 7
图 5:2018 年 1-6 月现金流量净额同比提高 % 7
图 6:2018 年 1-6 月总资产负债率同比降低 个百分点 7
图 7:2018 年 1-6 月库存周转率和总资产周转率同比提高 7
图 8:2018 年 1-6 月期间费用总体与 2017 年同期持平 7
图 9:2018 年至今申万 A股各板块表现(截止 9 月 3 日) 8
图 10: 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 9
图 11: 全国和河北地区的高炉开工率 9
图 12:2018 年 1-6 月短流程钢厂产能利用率均值较 2017 年全年均值提高 6 个百分点 10
图 13: 2018 年 1-6 月钢铁生产情况 10
图 14: 2018 年 1-6 月粗钢和钢材累计同比增长 6% 10
图 15: 2018 年 1-6 月固定资产投资增速下滑 个百分点 12
图 16: 2018 年 1-6 月基建投资增速降低 个百分点 12
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钢铁行业: 在环保限产中再续钢铁春天的故事

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图 17: 1-6 月房地产开发投资增速同比提高 个百分点 12
图 18: 1-6 月设备工器具投资同比降低 个百分点 12
图 19: 1-6 月汽车产量增速同比去年降低 个百分点 12
图 20: 1-6 月空调产量增速同比去年降低 个百分点 12
图 21: 1-6 月冰箱产量增速同比去年降低 个百分点 13
图 22: 1-6 月洗衣机产量增速同比去年降低 个百分点 13
图 23:2017 年 1 月至 2018 年 6 月螺纹钢现货价格 14
图 24:2017 年 1 月至 2018 年 6 月热轧板卷现货价格 14
图 25:2017 年 1 月至 2018 年 6 月冷轧板卷现货价格 15
图 26:2017 年 1 月至 2018 年 6 月中板现货价格 15
图 27:2017 年 1 月至 2018 年 6 月 62%铁矿石价格 16
图 28:2017 年 1 月至 2018 年 6 月二级冶金焦(含税)价格 16
图 292017 年 1 月至 2018 年 6 月市场价:废钢:6-8mm:张家港 16
图 30: 2017 年 1 月至 2018 年 6 月钢坯成本 16
图 31: 2017 年 1 月至 2018 年 6 月全现货螺纹钢成本 16
图 32: 20