地方政府债务偿还策略的比较分析.doc

地方政府债务偿还策略的比较分析.doc地方政府债务偿还策略的比较分析
由于分税制改革的进行,造成了地方政府财权和事权不相匹配的情况,中央政府向地方政府下放事权,使得地方政府的财政支出多于财政收入,地方政府发行地方政府债务可以筹集资金,有效解决地方政府财权和事权不匹配的问题。地方政府债务可以通过债务置换、PPP合作等策略进行偿还,降低地方政府债务的风险,解决地方政府债务的偿还问题。
关键词:地方债;风险管理;偿还机制
一、债务置换策略
债务置换定义
债务置换策略指地方政府通过发行新的债券来换回之前地方债务持有者手中的即将到期的老债券,是地方政府解决地方债务危机的策略之一。老债券的持有者之所以愿意进行地方政府债务的债务置换的原因是投资者手中持有的老债券很可能出现无法偿还的情况。债务置换不是量化宽松政策,量化宽松政策为在市场中购买中长期国债,增加市场中的货币供给,是一种货币政策,而债务置换是一种财政政策。
地方债债务置换的积极效应
第一,进行地方债债务置换是将投资者持有的短期地方债置换成中长期的债务,地方债的总体规模没有扩大,只是延长了地方债的偿债时期,地方债额的总体风险没有因为进行债务置换而增加,总体风险得到控制。
第二,债务置换可以有效地解决地方债出现集中偿还的问题,避免政府在短时间内陷入无法偿还地方债的困境,通过地方债的债务置换,政府可以解决地方债的期限错配问题。
第三,地方债的债务置换可以提高银行资产质量。地方政府债务主要为银行贷款和信托贷款,流动性较差。如果将银行贷款置换成期限更长的债券,可以降低银行资产的存贷比,提高资产的流动性。
地方债进行债务置换的不足之处
第一,地方债的债务置换没有从实质上改变地方政府的资产和收入来源,仅仅是改变了目前地方政府债务的期限结构,只是延长了地方政府的还款时间, 对于还债资金的来源没有明确改变。
第二,对于地方政府解决地方债的还债问题,债务置换与其说是解决策略,更像是解决地方债的短期应急机制。地方债出现短期内集中还款的根本原因没有得到解决。
第三,债务置换具有一定的行政干预性质,以外部力量缓解地方政府短期还债压力。投资者对债务置换视为无奈之举。
二、PPP合作策略
PPP策略定义
PPP (Public-Private-Partnership)合作是指政府和
社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目融资模式,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作。PPP 合作模式最早是由英国政府在1982年提出的。PPP合作的主要投资项目为纯公共物品、准公共物品或具有公益性的建设工程,不以利益最大化为目的。
PPP合作模式的积极作用
第一,PPP合作模式可以缓解地方政府的财政压力。由于1994年的分税制改革,地方财政的收入不能满足地方政府支出的需要,而地方政府需要提供大量的资金建设公共物品,这对地方政府的财政造成了巨大的压力。PPP模式为此提出了解决办法,鼓励地方政府与私营企业、民营资本进行合作。
第二,PPP合作可以转变政府职能,由过去的建设者转变成基础设施建设的监督者和管理者。地方政府对社会资本进行监督和管理,提高工作效率,控制成本在一定的范围,避免资源浪费情况的发生。
第三,PPP合作模式可以解决政府失灵的情况。在市场失灵的情况下,政府要对市场进行干预,使市场达到有效运作的状态。

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