宏观点评：美联储鹰式加息考验全球流动性，我国可能“加息”并再降准.docx

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美联储 9 月如期加息,12 月大概率再加,明年加息将趋缓但至少加 2 次 3
美联储连续第 7 次上调经济预期,未来 1-2 年美国经济仍将高景气 4
美元短期走强,中长期不改趋弱格局;10 年美债年内高点可能在 %,未来 1-2 年约为 %-% 8
我国可能小幅跟随“加息”并再降准,人民币难“破 7” 11
风险提示 11
图表目录
图表 1:美联储预计今年还将加息 1 次(全年 4 次) 3
图表 2:2018 年可能是美国经济繁荣的顶点 4
图表 3:消费和出口是美国二季度GDP 大增的主因 5
图表 4:美国制造业新订单企稳回升 5
图表 5:2017Q3 以来产能利用率维持高位 5
图表 6:美国制造业PMI 创 2004 年 5 月以来新高 6
图表 7:美国CPI 维持高位 6
图表 8:美国PCE 中值上移 6
图表 9:美国失业率维持低位 7
图表 10:美国平均时薪录得 2009 年 5 月以来最大增幅 7
图表 11:美国联邦基金目标利率 7
图表 12: 美联储近 7 次经济预期对比 8
图表 13:美元短期走强 9
图表 14:美国期限利差与经济增长 9
图表 15:10 年期美债上行幅度受限 10
图表 16:美国历次加息周期梳理 10
图表 17:10 年期美债随短端利率上行而上升 11
美联储 9 月如期加息,12 月大概率再加,明年加息将趋缓但至少加 2 次
美联储 9 月如期加息,12 月加息预期强化、维持明年加息 3 次和 2020 年加息 1 次的预期不变,并删除了“货币政策立场宽松”的语句。9 月议息会议上,美联储将联邦基金目标利率上调 25 个基点至 %-%,创金融危机以来最高,符合市场预期。根据
最新点阵图,预计 2018 年还将加息 1 次(全年 4 次),2019 年加 3 次,2020 年加息 1次。与之对应,美联储中值预测显示 2018 年底联邦基金利率料为 %(6 月份预计为 %),2019 年底联邦基金利率料为 %(6 月预计为 %),2020 年底联邦基金利率料为 %(6 月预计为 %);2021 年底联邦基金利率料为 %。
总体看,美联储声明“稳中偏鹰”。美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会上称,美国经济强劲,失业率偏低,劳动参与人数增加,薪资上涨,美联储预计未来会循序渐进
加息,特别指出“放弃政策仍然宽松的措辞不意味着利率预期有任何改变”(隐含着本轮加息周期并非已接近尾声),目前紧张的贸易形势还未对经济总体造成影响,油价上涨对
经济有利,如果通胀意外上升,不排除加速行动的可能。决议公布后,美元指数先抑后扬,跌破 94 关口后反弹,10 年期美债收益率短线下跌。根据最新点阵图,2019 年美联储将加息三次、2020 年加息一次。考虑到美国经济走势、贸易摩擦冲击和通胀走势, 我们预计,2019 年加息将趋缓但至少加 2 次。
图表 1:美联储预计今年还将加息 1 次(全年 4 次)
资料来源:美联储,国盛证券研究所
美联储连续第 7 次上调经济预期,未来 1-2 年美国经济仍将高景气
美联储连续第 7 次上调经