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白酒行业中报回顾:公司业绩持续向好,次高端白酒表现亮眼.docx


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文档列表 文档介绍
目录
1、宏观及食品饮料板块整体情况 4
宏观情况 4
食品饮料板块 5
2、白酒板块 8
主动控货拉长行业周期 9
板块收入加速增长,名优酒全国化进程加速 9
次高端增速亮眼,百亿阵营或再添 3 家 9
高端继续稳步快速增长,次高端寻求差异化经营 11
市场方面:名酒省外增长耀眼,全国化加速 12
板块盈利能力持续向好,次高端增速名列前茅 12
销售费用普遍提高,竞争加剧门槛提高,消费税新规基本消化 15
板块营业成本增速低于营收增速 15
名优酒企销售费用增长,竞争升级 16
税金及附加仍高增长,但增速现回落迹象 17
预收账款次高端独占鳌头,部分优质企业减量增质 17
重点公司 19
茅台:供需向好,系列酒增速亮眼 19
五粮液:动销率健康,提价可期 19
汾酒:高端、大众两端高速成长,国企改革提升内部治理 20
3、风险提示 20
图表目录
图 1:城镇社会消费品零售总额 4
图 2:乡村社会消费品零售总额 4
图 3:全国百家大型零售企业零售额(%) 5
图 4:全国百家大型零售企业食品类零售额(%) 5
图 5:食品制造收入、利润情况 5
图 6:酒、饮料和精制茶制造收入、利润情况 5
图 7:食品饮料行业毛利率趋势(%) 6
图 8:2018H1 申万一级行业营收增长(%) 7
图 9:2018H1 申万一级行业营业利润增长(%) 7
图 10:2018H1 申万一级行业扣非归母净利润增长(%) 7
图 11:2018H1 食品饮料子板块营收增长(%) 7
图 12:2018H1 食品饮料子板块归母净利润增长(%) 7
图 13:2018H1 食品饮料板块经营现金流量净额增长(%) 7
图 14:食品饮料子板块营收占比变动(%) 8
图 15:白酒产量变动 9
图 16:白酒销量及库存变动 9
图 17:2018H1 白酒上市公司营收增长(%) 10
图 18:2018H1 白酒上市公司营收规模(万元) 10
图 19:食品饮料单季度营收增长变动(%) 10
图 20:白酒板块单季度净利润增长变动(%) 13
图 21:白酒板块单季度销售毛利率变动(%) 13
图 22:白酒板块单季度 ROE 变动(%) 13
图 23:2018H1 白酒上市公司净利润增长(%) 13
图 24:2018H1 白酒上市公司毛利率增长(%) 14
图 25:2018H1 白酒上市公司 ROE 增长(%) 14
图 26:2018H1 白酒上市公司三费费率变动(%) 15
图 27:2018H1 白酒上市公司营业成本增长(%) 15
图 28:2018H1 白酒上市公司销售费用增长(%) 16
图 29:2018H1 白酒上市公司税金及附加增长(%) 16
表 1:部分酒企不同价位产品 2018H1 营收增长(%) 12
表 2:白酒上市公司税金及附加季度增长变化 17
表 3:白酒上市公司预收款增长变化 18
表 4:重点公司估值情况 20
1、宏观及食品饮料板块整体情况
宏观情况
受国内经济增速下行影响,虽然消费升级趋势明显,社会消费品零售总额同比增长仍然处于下降通道中,已从2011年7月的15%一路跌至2018 %。由于7月份数据低于市场预期,A股市场消费板块大幅下跌体现市场悲观情绪。但8月份社会消费品零售总额31542亿元,%,,%;%。前期市场对食品饮料板块极度悲观的前提是未来经济前景不明朗,消费将持续下滑,最新公布的8月份消费数据在一定程度上缓和了这一预期。
此外,与乡村相比,城镇居民的消费增速下降更快,2017年7月后同比增长再未超过9%,2018年3-5月份下行加速。乡村消费2016年10月至
2017年6月出现一波回升,而后回落,2018年以来增速在10%上下波动,低线城市市场依然具有明显的比较优势,在未来一段时间将是推动消费升级及品牌集中的主力市场,消费板块的马太效应仍将持续。
社会消费品零售总额:乡村(亿元)
社会消费品零售总额:乡村同比%
25
20
15
10
5
0
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
社会消费品零售总额:城镇(亿元)
社会消费品零售总额:城镇同比%
25
20
15
10
5
0
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
图 1:城镇社会消费品零售总额 图 2:乡村社会消费品零售总额
1001
1010
1107
120

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  • 上传人琥珀
  • 文件大小326 KB
  • 时间2018-10-02