20120515172116衍生品市场序列--利率互换培训班--第十期--1,利率互换产品的交易原理及定价方法.ppt

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利率互换产品的交易原理及定价方法
中国银行间交易商协会
人民币利率互换业务培训班(第十期)讲稿
北京 2012年5月17日
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内容提纲
一、利率互换是什么交易
二、利率互换的计价方法
三、利率互换曲线的构造方法(Bootstrapping)
四、利率互换的风险分析
五、计价模型在利率互换交易中应用的案例
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一、利率互换是什么交易
利率互换(IRS:Interest Rate Swap)
是指交易双方约定在未来的一定期限内,
对约定的名义本金按照不同的计息方法交换利息的交易。
例子(固定利率换浮动利率):
本金1亿,期限5年( – ),季付款;
%,ACT/365F;
YSH_3M,ACT/360,每季初重置。
工商银行
中国人寿
%
CNYSH_3M
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利率互换的交易条款
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固定端支付序列表
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浮动端(SHIBOR利率)支付序列表
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利率互换交易,浮动利率是不确定的:
利息收支会波动,导致财务账目上的有盈亏。
市值大小也会波动,对资产负债表造成冲击。
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为什么要做利率互换交易?
原因1:因为市场利率是波动的,通过利率互换消除不确定性。
银行
贷款客户
F
X1
存款客户
本金
F
本金
互换市场
X2
案例:银行发放固定利率贷款——通过利率互换锁定成本。
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为什么要做利率互换交易?
原因2:通过利率互换把收益锁定。
保险公司
银行
R1+
互换市场
X
R1
本金
案例:保险公司通过利率互换锁定存款收益。
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我公司
七天互换
%
定存互换
R1
本金
%
浮息债券
回购市场
本金
R1+%
FR007
FR007
收益率=+-=%
为什么要做利率互换交易?
原因3:投资工具。
案例:Carry Trade